Дюрация облигации это

Дюрация облигации это что такое простыми словами

дюрация облигации это

Приветствую Вас, дорогие друзья! Сегодня я хочу снова поговорить об облигациях, а точнее – об одном из важных показателей, ее характеризующих. И если вы заинтересованы инвестированием в данный вид ценных бумаг, то наверняка сталкивались с ним – дюрация.

Дюрация облигации это величина, которая измеряется временным интервалом, в течении которого держателю ценной бумаги будут возвращены понесенные на нее затраты. Также ее называют средневзвешенным потоком платежей.

Любому инвестору следует оценивать инвестиционную привлекательность выбранного финансового инструмента, а соответственно — разбираться в финансовых коэффициентах, которые отражают уровень имеющегося риска, связанного с влиянием внешних факторов на него.

Поэтому, даже если это понятие кажется вам не совсем легким, разобраться в нем нужно. Чем мы и займемся.

Какова же суть понятия?

Если говорить простыми словами, то дюрация облигации (ДО) – это количество лет, через которое инвестор получит деньги, связанные с приобретением финансового инструмента обратно.

Чтобы лучше уяснить суть понятия, приведу пример. Допустим, у вас есть облигация, купон по которой составляет 12%, а срок погашения – 5 лет. Соответственно, полагаясь на логику, ДО будет равна 3-м годам, а за остальное время накопится прибыль.

Так как расчет логический — при таких условиях, через 5 лет инвестор получит всю свою сумму облигации+ 12%, значит чистую сумму облигации он получит ранее, чем через 5 лет.

Также, данный параметр можно охарактеризовать как меру рискованности конкретного ценного актива, либо инструмент, позволяющий определить возможную волатильность цен на него.

Так, цена будет менее волатильной при низкой ДО. При этом понятие уровня риска предполагает определение насколько быстро к вам могут вернуться вложенные средства, и их еще не успеют затронуть будущие изменения ставок по процентам.

Основополагающим фактором, влияющим на ДО является величина процентной ставки. Если сравнить две облигации, имеющие равные даты погашения, но разные купоны, допустим, бескупонная и с купоном, равным 7 %, то именно купонная будет иметь меньший срок возврата всех потраченных средств за счет получаемых процентных платежей.

Это говорит о том, что ДО снижается при росте процентной ставки, и возрастает при снижении последней.

Как рассчитать ДО? И что это даст?

Облигация – это долговая ценная бумага, и поэтому до момента ее погашения, стоимость на нее может меняться.

Расчет оставшегося срока до погашения стоимости актива позволит инвестору оценить ее привлекательность на рынке, учитывая срок его действия, величину получаемых процентов (купон), и его номинальную стоимость. Эти сведения помогут при выборе финансовых инструментов на рынке, тем самым подбирая наиболее эффективный портфель для инвестора.

Рассчитать данный показатель можно несколькими способами: по формуле Маколея (используя данные о денежном потоке процентов, рыночную стоимость конкретной бумаги, величине купона, оставшееся время до погашения), по модифицированной формуле ДО (которая применяется в случае изменения размера выплачиваемого купона) и эффективной (используемой при частых колебаниях процентных ставок) ДО.

Все эти формулы громоздкие, сложные, поэтому останавливаться на них не буду, а приведу более простой пример расчета ДО. Допустим, существует облигация с купоном, равным 20%. Значит, искомый коэффициент составит 5 лет (100% / 20%) – если за каждый год вы получаете 20% прибыли, то уже на пятый – вы полностью окупите все затраты на приобретение ценной бумаги.

Этот, и ранее приведенный наглядный пример помогут вам разобраться в сути данного понятия, чего будет достаточно для успешной инвестиционной деятельности. Самому рассчитывать его не придется, так что не пугайтесь! А уже ваш брокер, либо консультант предоставит вам рассчитанный по формулам показатель.

Также можно воспользоваться онлайн-калькулятором, или трансляциями в торговом терминале. Как использовать далее полученную информацию – вот ваша задача.

Как использовать ДО на практике?

Разобравшись в сути и зная данные о ДО, можно осуществлять эффективные операции по покупке и продаже данных финансовых инструментов, основываясь на собственные прогнозы. На этой информации строятся целые стратегии.

Для этого нужно учесть следующие факты:

  1. Меньшая ДО предполагает меньший риск, соответственно, чем она выше, тем выше и риск, так как такая облигация имеет более высокую чувствительность к изменениям цены и процентных ставок;
  2. Высокая процентная ставка говорит о доходной ценной бумаге, быстром возврате вложенных денежных средств и низкой ДО, а чем ниже уровень купона – тем больше ДО будет;
  3. ДО не может превысить время обращения любой ценной бумаги, а если она купонная – то ДО будет меньше, чем срок ее погашения;
  4. Бескупонный актив имеет ДО равную сроку ее обращения;
  5. Дюрация всегда изменяется, так как при сокращении времени до погашения актива, уменьшается и ее величина.

Если инвестор прогнозирует, исходя из роста цен, будущее снижение ставок по процентам, это говорит о том, что цена на финансовый инструмент с большей дюрацией также поднимется. Поэтому, в данном случае, чтобы получить большую прибыль, нужно будет выбрать бумагу с большей ДО.

А если ставки вырастут, то цена на финансовый инструмент с большей ДО снизится сильнее, чем при меньшей величине данного показателя, актив с которой и нужно будет выбрать.

Если у вас имеются активы одного эмитента, но разных выпусков, то и ДО у них будут разные. Большую доходность в этом случае принесет тот инструмент, по которому дюрация будет выше, несмотря на то, что эмитент обладает одинаковым кредитным качеством.

Если же активы имеют одинаковую доходность, то лучше приобрести тот, который будет иметь меньшую ДО.

Поэтому, очень важно владеть информацией о ДО, понимать ее суть, и строить правильные стратегии, позволяющие получить хороший доход, к чему все и стремятся.

Итак, мы приближаемся к завершению данной темы. Сегодня мы с вами уяснили суть, рассмотрели примеры и некоторые стратегии, определили, как данный показатель может влиять на получаемый доход. Надеюсь, вам было интересно, и эта информация будет полезной для вас!

Для закрепления материала посмотрите видео.

На этом я с вами прощаюсь до завтра. Всем хорошего дня!

Источник: https://ruslantrader.ru/dyuraciya-obligacii.html

Что надо знать о дюрации и выпуклости облигаций

дюрация облигации это

Дюрация и доходность облигации: минимизируем риски

Каждому инвестиционному активу в той или иной степени присущи риски. Своя группа рисков характерна и для такого надёжного и консервативного инструмента, как облигация. В этой статье рассматривается одна из важнейших характеристик облигации – дюрация. Сегодня расскажу, что это такое и как использовать показатель дюрации облигаций.

Что такое дюрация простыми словами

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Рыночная цена и эффективная доходность облигации – величины непостоянные. Они меняются вместе с ситуацией на денежном рынке и особенно сильно зависят от ключевой ставки центрального банка.

При значительном её повышении ранее выпущенные облигации вынуждены конкурировать с новыми выпусками, имеющими, как правило, уже более высокие купоны.

Такая конкуренция приводит к тому, что инвесторы стремятся избавиться от менее доходных бумаг, а выравнивание доходностей достигается благодаря падению рыночных цен на облигации с меньшим купоном.

Например, с ростом ключевой ставки ЦБ на 2% годовых бумага с постоянным купоном должна подешеветь также на 2%, помноженные на оставшееся число лет обращения.

Но выгоду от покупки такой облигации дешевле номинала инвестор получит только после погашения, тогда как более высокий купонный доход с другой бумаги он может получать сразу после приобретенияя.

В условиях экономической неопределённости инвесторы из облигаций с равной доходностью предпочитают или более краткосрочные, или с большей ставкой купона.

В обоих случаях возврат вложенных денег наступает раньше. Величина, связывающая ставку купона со сроком погашения и текущей ценой облигации, называется дюрацией. В несколько упрощённом виде её можно представить как срок, за который инвестор возвращает вложенные средства. Поэтому дюрация измеряется в единицах времени. Например, в терминале QUIK она показана в днях. Дюрация бескупонной облигации совпадает со сроком до погашения.

Для купонных бумаг дюрация всегда меньше срока погашения, т. к. кроме возврата суммы номинала инвестор получает купонный доход. Например, если ставка купона 3-летней облигации равна 7%, общие выплаты составят 121% от номинала. Тогда срок возврата инвестиции (без учёта инфляции) будет равен 100/121*3*365=905 дней. В определённом смысле это абстракция, но покупая бумагу с такой дюрацией, инвестор рискует меньше, чем при погашении всей суммы в последний день, т. е., через 1095 дней.

Рекомендую прочитать также:  Стоит ли инвестировать в бессрочные облигации

Формула дюрации и что она означает

Математическую основу этой характеристики разработал Ф. Маколей, поэтому иногда говорят о дюрации Маколея.

C – ставка купона; Р – текущая рыночная цена; N – номинал; r – доходность к погашению; n – число купонных выплат;

t – срок выплаты (купон или погашение).

В этой формуле отсутствует ставка дисконтирования, учитывающая инфляцию, но в неявном виде она уже заложена в рыночной цене облигации.

Расчёты кажутся сложными, но на практике заниматься ими инвестору не придётся: готовые значения дюрации он видит в торговом терминале.

Прежде всего, дюрация данной бумаги – это величина непостоянная. Она меняется вместе с доходностью. Может возникнуть вопрос: в чём же тогда практическая польза этого показателя? Для одной конкретной облигации он действительно несёт мало смысловой нагрузки. Но при сравнении текущей дюрации разных выпусков бумаг полезно ориентироваться на общие закономерности:

  • Выше ставка купона – ниже дюрация;
  • Больше дней до погашения – больше дюрация;
  • Ниже доходность к погашению – больше дюрация;
  • Больше дюрация – цена сильнее зависит от ключевой ставки ЦБ.

Это означает, что если прогнозируется повышение ключевой ставки, инвестору желательно перейти в бумаги с более низкой дюрацией: так его портфель будет застрахован от снижения доходности по сравнению с рынком. Для портфеля облигаций общая дюрация равна сумме произведений показателей каждой бумаги на её долю в портфеле.

Например, для двух облигаций с дюрациями 1500 и 1700 и долями в портфеле соответственно 60% и 40%, общая дюрация будет равна 0,6*1500 + 0,4*1700 = 1580. Поддержание постоянной дюрации портфеля помогает сохранять равномерность денежного потока.

По мере погашения выпусков и поступления купонных платежей, докупаются новые облигации с дюрацией, максимально близкой к данной характеристике портфеля.

Рекомендую прочитать также:  В чем заключается отличие векселя от облигации

Модифицированная дюрация

Можно сказать, что дюрация отражает степень риска данной бумаги или портфеля. Но такой подход слишком упрощён и не всегда удобен на практике, особенно при относительно краткосрочных покупках. Поэтому часто применяется т. н. модифицированная дюрация. На очень узком интервале изменения рыночной доходности модифицированная дюрация близка к процентному колебанию цены облигации с изменением доходности на 1%.

MD = D/(1+Y/100);

ΔР=-MD*Δy, где

MD – модифицированная дюрация; D – дюрация (в годах или днях); Y – эффективная доходность бумаги в %; ΔР – изменение цены бумаги в %;

Δy – изменение доходности на рынке в %.

Знак «-» означает, что при росте доходности цена облигации падает, и наоборот. Если показатель измеряется в днях, то модифицированную дюрацию нужно дополнительно разделить на 365. Пусть, например, облигация торгуется по 1050 руб., её дюрация равна 1000, а эффективная доходность 8%. Тогда модифицированная дюрация будет равняться 2,54. При увеличении рыночной доходности до 10%, стоимость бумаги должна упасть на 5,08%: 1050*((100-5,08)/100)=997 руб.

В общем случае график «цена облигации — доходность» представляет собой кривую. Чем сильнее меняется ключевая ставка, тем больше цена отклоняется от расчётных значений. При росте ставки стоимость облигации обычно снижается меньше, чем растет при понижении ставки. Для понимания причины этого явления следует ввести ещё одну величину – выпуклость кривой цена-доходность облигации.

Выпуклость облигаций и как она влияет на цену

Формула, связывающая изменение стоимости бумаги с изменением доходности и с выпуклостью, имеет вид:

ΔР – изменение цены; Δy – изменение доходности; MD – модифицированная дюрация;

Сх – коэффициент выпуклости.

Эта формула приблизительная, и в ней не учтены поправки более сложного порядка, но они невелики и ими можно пренебречь.

Для большинства непрофессиональных инвесторов знание выпуклости облигации необязательно, но оно помогает в случае неопределённости с политикой ставок ЦБ.

При прочих равных условиях облигация с большей выпуклостью меньше зависит от рынка и поэтому предпочтительнее для портфельного инвестирования. С повышением ставки она медленнее дешевеет, а со снижением – быстрее дорожает.

На этом явлении (точнее, на аномальном отклонении от него) основана популярная стратегия – торговля спредами доходности. Теоретически облигации одного эмитента с близкими значениями дюрации и выпуклости должны иметь узкий спред доходности. Если же для отдельных выпусков спред оказывается резко расширенным, это явление обычно носит краткосрочный характер: рынок выравнивает доходности за счёт цены.

Поэтому инвестор может получить прибыль от покупки облигации с аномально большой доходностью с последующей продажей по более высокой цене. Аналогично он может продать облигацию с аномально упавшей доходностью, выкупив её затем по более низкой цене. Знание дюрации и выпуклости в моменте как раз и позволяют оценить уровень риска подобных сделок.

 Рассчитать простую и модифицированную дюрацию, выпуклость и другие характеристики для конкретных выпусков можно с помощью калькулятора облигаций на сайте rusbonds.ru.

Выводы

Дюрация и выпуклость – это важные характеристики облигаций. На них основано множество торговых и инвестиционных стратегий. В короткой статье невозможно дать исчерпывающие рекомендации, но основные легко понять и запомнить:

  • Из бумаг одного эмитента с похожими характеристиками предпочтительнее те, у которых ниже дюрация;
  • Из облигаций одного эмитента с близкими значениями показателя меньший риск обеспечивают более выпуклые;
  • Чем меньше различаются дюрации бумаг в портфеле, тем равномернее денежный поток.

Надеюсь, у меня получилось доступно объяснить.

Всем профита!

Источник: https://smfanton.ru/obligacii/dyuraciya.html

Дюрация облигаций

дюрация облигации это

Специально для тех, кто уже прочел много определений и ничего или далеко не все понял. Начнем с того, что многие определения термина дюрации (Д.) вводят в заблуждение вот в каком смысле. Несмотря на то, что значением Д.

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Инвестиции в займы

является конкретное число лет, а в ИТС QUIKь — дней, смысл Д. не в конкретном значении (одно конкретное значение Д.

одного инструмента не имеет смысла), смысл в оценке или лучше сказать в сравнение со значением дюрации других (альтернативных) инструментов инвестирования.

Определение

Дюрация – это средневзвешенная длительности выплат по инвестиции, где весами является каждый платеж оцененный в ценах дня, когда была сделана инвестиция.

Теперь поясним. Обычное состояние денежной системы – это постоянная инфляция, хотя и желательно, не высокая. Но деньги постоянно дешевеют. То есть, при 10-ти процентной инфляции 100 рублей сегодня – это не те же 100 рублей через год. 100 рублей через год в сегодняшних ценах будут равны 90 рублям. Оценку денег, полученных в день Т1, в ценах другого дня Т2 – называют приведенной стоимостью денег.

Для инвестора – это значит, что чем выше отсрочка каждого следующего платежа, тем меньше цена этого платежа в ценах дня, когда инвестиция была совершена.

А также, чем больше инфляция, тем больше обесцениваются последующие (дальние) выплаты.

Эти принципы и положена в основу подсчета дюрации.

Ценовой риск облигации

Прежде чем, продолжить, зададимся вопросом – зачем нам сравнивать разные облигации между собой. Дело в том, что все облигации, обращающиеся на рынке, имеют текущую рыночную цену. Эта цена может сильно отличатся от номинала (подробнее по ссылке). Основным фактором, влияющим, на изменение цены является изменение процентных ставок, а само возможное изменение называют ценовым риском.

Применение дюрации

Дело в том, что потоки платежей по облигациям очень разные. Это и фиксированный купон, и плавающий, и с амортизацией номинала. И все эти бумаги хотелось бы сравнить между собой и понять, как изменится цена этих бумаг в случае изменяя процентных ставок. Для этих целей и служит дюрация.

Дюрация дает нам возможность сравнить самые разные облигации между собой. Как же это представить? Вот как. Облигация со сроком дюрации равным i будет вести себя точно также, как и бескупонная облигация того же номинала со сроком погашения через i дней.

Тут нужно оговориться, что это не точное сравнение, а оценочное или, если угодно, приблизительное. Так если взять бескупонную облигацию, то ее Д. будет равна сроку погашения.

При этом нельзя сказать, что если Д облигации равна 1042-м дням, то через 1042 мы получим, вложенные назад средства.

Общие правила в сравнении с другими облигациями будут действовать следующие.

Чем выше дюрацая, тем сильнее падение цены облигации при повышении процентных ставок и тем сильнее рост цены при снижении процентных ставок.

Чем ниже дюрация, тем слабее падение цены облигации при повышении процентных ставок и тем слабее рост цены при снижении процентных ставок.

А увеличение частоты выплат приводит к снижению Д.

При этом конкретных рекомендации тут дать сложно ввиду того, что нужно знать срок инвестиций и иметь предположение о движении процентной ставки в этот период.

Формула для расчета

,где

i-й Платеж – очередной регулярный платеж, как купон, так и частичное или полное погашение.

Ставка – то, что мы решили принимать за текущую ставку вложений, это может быть или ключевая ставка ЦБ, или средняя ставка на рынке облигаций, или уровень инфляции.

ti – очередной временной период, например 5-й год от начала вложений. Может быть и таким 2,25 – два с четвертью года, если выплаты раз в квартал.

В результате получаем значение Д. в годах.

Иногда формулу расчета упрощают: 

Здесь в знаменателе стоит просто текущая рыночная цена, т.к. предполагается, что она идеально оценивает сегодняшнюю стоимость всех будущих денежных потоков от вложений.

Пример расчета в Exel

По ссылке можете скачать Exel фаил. Там представлен расчет Д. с помощью таблицы. Части формулы по столбцам таблицы представлены так, ка показано на рисунке.

Расчет можно осуществить следующим образом. Допустим мы купили облигацию за 1000 рублей под 10 процентов (100 рублей) в год и ждем ее погашения через 10 лет. Ставка рефинансирования также 10 процентов.

Значит, мы проставляем в столбце B, купон – 100. В столбе C, ставка – 0,1. В ячейке B13 – 10-й год записываем 1100, как купон плюс выплата погашения. Получаем Дюрация равна 6,76 года. Для интереса можно увидеть, что через 6 лет мы вернем себе меньше половины вложенных средств. А также, что при ставке равной инфляции, мы вернем себе ровно ту сумму, которую вложили. Естественно в пересчете на день начала инвестирования. Пример выделен желтым в таблице.

Встроенная формула для расчета Дюрации в Exel

Для расчета можно использовать встроенную функцию начина с Exel 2007 ДЛИТ(). Пример использования также дан в том же Exel-файле на втором листе «Только встроенная функция».

Нужно обратить внимание, что функция ДЛИТ() в качестве периода вложений принимает количество дней, поэтому добавлены строки для вычисления разницы между датами.

Дюрация Маколея

Вместо послесловия. Фредерик Маколей был канадский экономист и ввел понятие Продолжительности облигаций, в последствии в англоязычной литературе стали использовать это понятие под названием Длительность Маколея (англ. Macaulay duration). В честь автора. В нашем обиходе осталось только слово duration транскрипцией.

Источник: http://4bonds.ru/macaulay-duration/

Дюрация облигации –

дюрация облигации это

Вам, вероятно, встречались два крайне схожих термина — срок до погашения облигации и дюрация облигации. Несмотря на взаимосвязь, они относятся к различным теоретическим концепциям. Как образованный инвестор вы должны понимать эти концепции, чтобы принимать продуманные инвестиционные решения, касающиеся облигаций и ваших финансовых целей.

Различные виды стоимости облигации, её ставки и срок погашения

Облигация выпускается с определённой стоимостью, также известной как номинальная стоимость. Это цена, по которой эмитент облигаций выкупит их обратно при наступлении срока погашения. Обычно облигации выпускаются с номинальной стоимостью в 1000 долларов, хотя есть и исключения.

Рыночная стоимость облигации может изменяться в течение срока её существования, но номинальная стоимость остается всегда прежней и неизменной. При первичном размещении большинство эмитентов облигаций указывают фиксированный размер процентной ставки, или купона.

Это годовая процентная ставка, рассчитываемая как часть номинальной стоимости, которую держатель облигации заработает в будущем. Например, если у облигации с номинальной стоимостью в 1000 долларов купонная ставка составляет 5%, то каждый год держатель облигации будет зарабатывать 5% от 1000 долларов, или 50 долларов (0,05*1000=50).

Доходность к погашению — это расчет доходности, используемый для сравнения облигаций с различными датами выпуска и сроками погашения, ставками купона и номинальных стоимостей.

Существует несколько показателей доходности облигаций, с которыми инвестор должен быть близко знаком, но наиболее важный их них — это доходность к погашению (YTM). Этот показатель отражает общую сумму дохода инвестора, который он получит от облигации.

Он рассчитывается на основе выплат купонного дохода и учитывает любые прибыли и убытки, полученные в результате продажи облигации.

Проще говоря, YTM —  это расчет доходности, используемой для сравнения различных облигаций с разными датами выпуска и погашения, ставками купонного дохода и номинальными стоимостями.

Другое необходимое понятие на рынке облигаций — текущая стоимость. Это допущение, что из-за инфляции конкретная сумма денег, полученная сегодня, будет стоить больше, чем такая же сумма денег полученная в будущем в некий момент времени. Инвесторы должны знать об этой взаимосвязи между стоимостью денег сегодня и стоимостью денег в будущем, так как теория облигаций основывается на теории «распределенных по времени платежей».

Определение понятия дюрации

Дюрация облигации есть количество лет, необходимых для того, чтобы вернуть понесённые затраты на облигацию, включая приведенную стоимость всех будущих купонных выплат и номинала самой облигации.

Инвестор, который вложил деньги в облигации, сталкиваются с необходимостью реинвестирования. Опасность для инвестора заключается в том, что если процентные ставки падают, то процентные платежи и номинал облигации, которые получит инвестор, должны будут быть реинвестированы по более низкой ставке.

Это важно, потому что расчет «доходности к погашению» предполагает, что полученное должно быть переразмещено по точно такой же ставке, как и ставка купона. Однако, это редкий случай.

В конечном счете, брокеры и управляющие портфелями пытаются вычислить риск реинвестирования через расчет показателя  дюрации, или количества лет, необходимых для того, чтобы вернуть понесённые затраты на облигацию, включая приведенную стоимость всех будущих купонных выплат и номинала.

Дюрация может быть использована для сравнения различных облигаций с различными датами выпуска и погашения, ставками купонного дохода и доходностью к погашению. Дюрация рассчитывается как количество лет с момента приобретения облигации.

Свойства дюрации облигаций

Исходя из определения, дюрация показывает количество лет, необходимых для компенсации всех понесенных на покупку облигации затрат. Поэтому чем выше ставка купона конкретной облигации, тем меньше будет срок ее дюрации.

Другими словами, чем больше поступает денежных средств (потому что действует высокая ставка), тем быстрее окупятся затраты на приобретение облигации. Это так же верно и в отношении большей доходности.

Еще раз: чем больше доходность облигации в «сегодняшних» деньгах, тем быстрее держатель облигации вернет свои инвестиции.

И наоборот: больший срок погашения облигации значит большую дюрацию, поскольку фиксированные процентные выплаты будут «размазаны» на более длинный период и будут подвержены инфляции в большей степени.

Для того, чтобы это проиллюстрировать, представим, что определенная сумма денег, например 1000 долларов, направлялась вам в течении определенных промежутков времени по частям.

Если эти платежи были сделаны в течении одного года, то вы получите свои деньги в полном объёме раньше, нежели в случае, когда платежи были сделаны в течении 5 лет.

Дюрация и процентный риск по облигациям

Дюрация облигаций показывает, как изменится цена, если изменятся процентные ставки.

Другой риск с которым столкнутся инвесторы — это процентный риск. Этот риск означает, что рост процентных ставок делает облигации с фиксированным купоном менее ценными. Для того, чтобы показать это, давайте предположим, что вы купили облигации с номиналом 1000 долларов с десятилетним сроком погашения и ставкой купона 6%. Вы будете зарабатывать 6% с 1000 долларов, или 60 долларов, каждый год, пока владеете облигацией.

Далее предположим, что через год вы решили продать эти облигации, но в это время были выпущены новые облигации со ставкой купона 7%. Потенциальные инвесторы могут выбирать между вашей облигацией с купоном 6% и новой облигацией с купоном 7%.

Чтобы заинтересовать кого-либо в приобретении вашей облигации, вы должны снизить ее цену таким образом, чтобы новый собственник получал $60, но должен был бы заплатить за нее меньше $1000, чтобы его доходность стала близкой к 7%.

Дюрация облигации показывает, как изменится цена, если изменятся процентные ставки. Обратная зависимость тоже верна. Обращаясь к примеру рассмотренному выше, предположим, что вы продали свои облигации, новые облигации были выпущены с купонной доходностью в 5%. Инвестор может выбирать между новыми 5% и вашими 6%. В этом случае ваши облигации предпочтительнее. Инвестор, скорее всего, захочет заплатить чуть больше 1000, чтобы получать доход по ставке 6%, а не 5%.

Дюрация — это показатель, который помогает инвестору оценивать изменение стоимости в зависимости от изменения процентной ставки. Дюрация выражается в годах с даты приобретения облигации. Простыми словами, дюрация облигаций будет определять, как цена изменится, если изменятся процентные ставки.

В случае, если ставки вырастут на 1%, например с 6% до 7%, цена облигации с показателем дюрации 5 лет снизится на 5%, а цена облигации с показателем дюрации 10 лет на 10%. Вы можете обратить внимание, что все компоненты стоимости облигации (номинал, ставка купона, срок до погашения) используются как переменные для расчета дюрации.

Поэтому дюрация облигации, ставка купона, доходность к погашению, так же как и степень изменения процентных ставок, являются значимыми переменными, которые серьезным образом определяют, как будет изменятся цена.

Дюрация как способ отбора облигаций

Дюрация определяет экономическую жизнь облигаций. Вам как индивидуальному инвестору нет необходимости знать, как рассчитывается показатель дюрации. Ваш брокер, финансовый консультант или другой финансовый посредник может предоставить вам эту информацию.

Однако понимание того, что дюрация — это  показатель измерения процентного риска облигации (то есть, насколько этот риск изменится при изменении процентных ставок), останется вашей и только вашей обязанностью.

После осознания этого вы можете покупать, продавать или держать облигации в соответствии с вашими прогнозами относительно дальнейших изменений.

Извините комментарии закрыты

Источник: http://putevoditelinvestora.ru/bond-duration/

Дюрация купонной или бескупонной облигации – что это

дюрация облигации это

Дюрация облигации – это один из важных показателей доходности ценной бумаги. Инвесторы ориентируются на данное значение при выборе облигаций, в которые выгоднее всего вкладывать средств.

Определение понятия

Простыми словами дюрация облигации (ДО) – количество календарных дней или лет, по истечении которых трейдер в полном объеме возмещает расходы, понесенные при покупке ценной бумаги. Чем ниже показатель, тем короче срок, соответственно, меньше инвестиционный риск.

Значение дюрации зависит от нескольких факторов – типа ценной бумаги, процента купона, периодичности выплат.

Рассмотрим несколько примеров:

  1. Облигация с купоном 25%. Срок полного погашения бумаги – 5 лет, номинальная цена 50 тыс. рублей, проценты инвестор получает один раз в квартал. Соответственно один раз в 3 месяца поступает 12,5 тыс. рублей и трейдер возвращает вложенные 50 тыс. через год. В таком случае дюрация равна 365 дней.
  2. Облигация без купона сроком в 5 лет. В данном варианте инвестор получает вложенные средства только через 5 полных лет, дюрация составит 1825 дней.

Из двух примеров видно, что ценная бумага без купона будет более рискованной, так как полный возврат затраченных денежных средств займет больше времени. Чем выше купонный процент, тем ниже дюрация. Если инвестор выбирает вариант без купона, то дюрация – будет полностью соответствовать периоду погашения.

Для более простого понимания можно провести аналогию с кредитованием. Если заемщик производит ежемесячную выплату процентов, то банк несет меньший риск, получая деньги с первого месяца. В том случае, когда возврат займа и процентов приходится на последний день договора, риск намного выше, а период возврата вложения – больше.

Важно! Дюрация облигаций с купонным доходом всегда ниже, чем по бескупонным ценным бумагам.

Подробнее: о купонных облигациях.

Формула

Дюрация вычисляется по формуле:

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Инвестиционная собственность это

D – дюрация;n – число платежей;t – период, требуемый для полного погашения;M – погашение номинальной цены облигации;C – денежные поступления процентной прибыли;i – ставка дисконтирования;

p – рыночная цена облигации.

Фактически все эти расчеты в настоящее время выполняются в автоматическом режиме. Регистрируясь на специализированных брокерских интернет-ресурсах или просто просматривая данные по тем или иным ценным бумагам, инвестор уже видит конечное значение дюрации.

Где и для чего используется

Инвестиции в ценные бумаги часто связаны с определенными рисками, ведь, в отличие от вкладов, они не застрахованы государством. В данном случае речь не идет о надежных облигациях федерального займа (ОФЗ). Риск банкротства есть у коммерческих компаний, в тоже время доходность облигаций, которые они выпускают, выше.

Как ранее было сказано, дюрация показывает инвестору срок, через который он компенсирует расходы на приобретение ценной бумаги. Чем короче этот период, тем меньше риск. Этот факт объясним с логической точки зрения: вероятность банкротства компании, выпустившей ценные бумаги, в течение 3 лет намного ниже, чем в течение 20 лет.

Таким образом, дюрация является одним из инструментов, отражающим рискованность инвестиции.

Например, именно данное значение помогает определить и риск, и срок полного возврата инвестиции по двум долговым бумагам с разным сроком погашения, различным купонным доходом и периодичностью его выплаты.

Принимая во внимание, что видов облигаций много, как и параметров (срок, процент купонного дохода и т. д.), инвесторам необходимо значение, которое будет учитывать их все и выводить определенный ориентир. Им и является дюрация.

Дюрация портфеля облигаций

Дюрация портфеля – срок возврата вложенных средств, рассчитанный исходя из совокупной доходности. Простым языком – этот показатель будет отражать период, когда доходность от всего пакета перекроет сумму, которую трейдер вложил в него.

На данный показатель портфеля трейдер может повлиять. Например, если дюрация составляет 3650 дней, ее можно сократить. Для этого нужно пополнить пакет облигациями с высоким купонным доходом либо реализовать часть долговых бумаг с высокой дюрацией. После новых вычислений средневзвешенный срок сократиться, но фактически условия каждой долговой бумаги останутся прежними.

Основные особенности дюрации портфеля:

  1. Средства поступают потоком и, в отличие от единичной ценной бумаги, неравномерно распределены по времени.
  2. Независимо от срока ставки по всем облигациям портфеля меняются одинаково.
  3. Средняя и внутренняя ставки доходности могут отличаться.

Модифицированная и эффективная дюрация

Модифицированная дюрация (МД) отображает, как изменится рыночная стоимость облигации при колебании ключевой ставки. Если предварительно рассчитать колебания ключевой ставки, можно составить прогноз роста или снижения цены на рынке. Соответственно, инвестор сможет выгодно продать ценные бумаги.

Важно! Формула выглядит таким образом: МД=ДО/(1+Y), где МД – Модифицированная дюрация, ДО – дюрация облигации, Y – доходность до погашения/число выплат по купону в год. Но практической пользы инвестору она несет немного, все необходимые расчеты производятся автоматически в личном кабинете трейдера, на брокерских сайтах.

Показатель МД нужен в том случае, если инвестор планирует реализовывать долговые бумаги до срока погашения. Чем точнее будут составлены прогнозы, тем выше вероятность выгодной продажи и увеличения доходности. Формула работает и в обратном направлении, расчеты помогут спрогнозировать рост цен на те или иные бумаги. Такие данные необходимы при выборе ценных бумаг, ведь все основные данные (дюрация, срок, накопительный купонный доход, тип облигаций) известны еще до покупки.

Модифицированную дюрацию нельзя считать универсальным инструментом прогнозирования. Она применима в тех случаях, когда все денежные потоки не меняются вслед за колебаниями процентной ставки. Если требуется произвести более точные расчеты для других видов долговых бумаг, используется показатель эффективной дюрации, который чувствительней к колебаниям ставок.

Эффективная дюрация рассчитывается при использовании биноминального дерева процентных ставок для вычисления точной стоимости каждой отдельно взятой облигации с учетом повышения или уменьшения ставок.

Формула:

Где:De – значение эффективной дюрации облигации;Pi – рыночная цена при понижении ставки;Pi+ – рыночная цена при возрастании ставки;Po – изначальная цена ценной бумаги;i+ – повышенная стартовая ставка;

i- – сниженная стартовая ставка.

Зависимость от процентных ставок

Рыночная цена долговых бумаг может регулярно изменяться. Причем существует определенная зависимость: если ключевая ставка повышается, облигации дешевеют. Формула работает «в две стороны» – за снижением ставки идет возрастание рыночной стоимости. Предварительные расчеты показывают, что прирост ключевой ставки на 2% повысит цену облигации со сроком погашения в 5 лет на 10%, в 10 лет – 20%.

Важно! В момент повышения ключевой ставки выгоднее всего приобретать ценные бумаги с максимально длительной дюрацией. Если прогнозируется понижение ставки, то стоит приобретать облигации с минимальным значением дюрации.

Причина взаимосвязи в следующем: например, на рынок поступили облигации с прибылью, равной ключевой ставке, – 10%. По прошествии года ставка возросла вдвое и новые бумаги приносят доход в 20%. Соответственно, «старые», приносящие прежние 10%, уже не выгодны и цена на них снижается в 1,5 – 2 раза.

Обратная ситуация. В текущем году эмитент выпустил на рынок облигации со сторублевым номиналом и ежегодной доходностью 20%. Инвестор получает 20 рублей прибыли. После снижения ключевой ставки те же долговые бумаги по цене 100 рублей выпускаются с доходностью в 10%. Соответственно, прибыль по ним вдвое ниже – всего 10 рублей, а номинальная стоимость не изменилась. Рыночная цена на первые облигации увеличится на 50 – 100 %, так как:

  • Сохраняется номинал.
  • В сравнении с новыми ценными бумагами доход по ним вдвое выше, следовательно, больше выгода и выше спрос.

Подведение итога

Дюрация облигации не демонстрирует доходность, получаемую от ценных бумаг. Значение дает представление о сроках, когда расходы на них будут компенсированы. Причем роли не играет, является это возвратом вложения или чистым доходом, важен только факт «расход=доход».

Дюрация – некий конечный фильтр при выборе направления для инвестирования. Если исходить из всех данных и определений, можно подвести итог:

  • Размер дюрации ежедневно сокращается, так как приближается срок получения дохода.
  • Дюрация бескупонной долговой бумаги всегда соответствует сроку ее погашения.
  • Ценные бумаги с низким купонным доходом всегда имеют меньшую дюрацию.
  • Чем ниже значение дюрации, тем менее рискованны инвестиции.
  • Облигации с большим значением дюрации более зависимы от ключевой ставки, что в результате влияет на реальную стоимость долговой бумаги.

Дюрация облигации является лишь одним из инструментов трейдера, используемым для выбора инвестиционного направления. Она отражает только один из параметров, которые используют инвесторы – момент возврата вложения. При принятии решенияо покупке стоит обязательно учитывать доходность облигации.

Источник: https://finansy.guru/investitsii/obligatsii/dyuratsiya-obligatsii-eto.html

Назначение и расчет дюрации по облигациям

дюрация облигации это

Работа ПИФ еще не ориентирована на массовое привлечение населения, но все же существует круг людей, которые знакомы с инвестиционными вложениями. Новые инициативы финансистов обязывают граждан изучать все тонкости работы с бондами, к которым и относится дюральность.

Дюрация облигации это признак, определяющий отрезок времени возврата вложенных инвестиций до регламента аннулирования ценной бумаги, обозначенного в договоре.

С учетом того, что на займовом рынке находится в обороте много бумаг с различными инвестиционными периодами и отличными друг от друга купонными выдачами, возникла необходимость в параметре, который сможет оценить их соразмерность.

Что такое дюрация облигаций?

дюрация облигации это

С одной стороны, дюрация облигаций это показатель, дающий возможность понять, через какой промежуток времени человек получит свои инвестиции обратно.

Например, имеется облигация с купоном 12% и сроком до погашения 1 год, в данном случае дюрация облигаций будет меньше, чем 1 год (условно, инвестиции вернутся через 10 с половиной месяцев, а в оставшийся срок уже будет накапливаться прибыль).

Суть дюрации в том, что это время, через которое владелец бумаги возместит все расходы, связанные с ее покупкой.

С другой стороны, дюрация облигаций это мера рискованности данной бумаги или инструмент для оценки потенциально возможной волатильности цены на облигацию. Так, чем больше данный показатель, тем более волатильна цена в условиях изменения процентной ставки. И напротив, чем дюрация ниже, тем менее волатильна цена.

Чтобы лучше понять дюрацию, необходимо представить бесконечную облигацию, условно называемую перфетум. Это означает, что по ней эмитент никогда не вернет «тело» долга (на практике, конечно же, таких облигаций не существует). И тем не менее у такой облигации все равно будет дюрация, т.е. срок, через который инвестор получит свои первоначальные инвестиции обратно.

За счет чего в данном случае инвестор возвращает вложенные средства? Это происходит за счет ежегодных купонных платежей. Например, купон облигации, у которой отсутствует срок до погашения, равен 20%. Это означает, что свои инвестиции инвестор вернет через 5 лет (100%/20%=5), собственно показатель дюрации в данном случае будет равен 5 годам.

Наглядно про дюрацию

На картинке далее изображена схема, раскрывающая суть рассматриваемого показателя. Дюрация облигаций на рисунке – это синий треугольник под денежными мешками, т.е. это стрелка, которая уравновешивает денежные потоки которые были до нее и которые будут после нее (1, 2).

Когда происходит выплата купонов (3), первый мешочек уходит из расчета дюрации, таким образом, дюрация уменьшается (при условии, что цена облигации осталась неизменной). Дата погашения на рисунке 3 равен пяти годам, а на рисунке 4 срок до погашения уменьшился до 4 лет, соответственно, дюрация на рисунке 3 была равна трем годам, а на рисунке 4 уменьшилась до 2,8 лет.

Дюрация облигаций формула

Данный показатель рассчитывается по весьма запутанной формуле, знать которую рядовому инвестору просто ни к чему (и тем не менее, саму формулу привожу на картинке ниже).

Гораздо важнее просто понимать тот факт, что дюрация облигаций (D) зависит от цены и срока до погашения. Так, при неизменной цене, если срок до погашения уменьшается, D тоже уменьшается. При неизменном сроке, если цена на облигацию вырастает, то D уменьшается; если же цена снижается, то D увеличивается. Таким образом, дюрация облигаций постоянно меняется, она пересчитывается каждый день и каждый день будет разной.

Зачем нужна дюрация облигаций

Для чего же нужна D, если ее значение меняется каждый день? А нужна она для того, чтобы сравнивать между собой разные облигации с разными характеристиками, причем сравнивать именно сегодня!

Например, у вас есть две облигации разных эмитентов с одинаковым кредитным рейтингом (т.е. кредитные риски одинаковые). У первой облигации дата погашения через 5 лет, есть встроенная амортизация, доходность 20%. У второй – срок погашения через 3 года, амортизации нет, доходность так же 20%. Какую облигацию вы выберете? В данном случае необходимо сравнить бумаги по показателю дюрации и выбрать ту, дюрация по которой будет ниже (т.е. менее рисковую при прочих равных условиях).

Как применять дюрацию на практике

Существует определенная стратегия покупки-продажи облигаций, основанная на дюрации. Итак, если вы ожидаете, что ключевая процентная ставка будет снижаться, в таком случае необходимо покупать облигации с большой дюрацией.

Например, если рыночная процентная ставка сейчас находится на уровне 17% и вы уверены, что она будет падать (как это случилось в недавнем прошлом, когда ключевая ставка ЦБ РФ с 17% в декабре 2015 г. снизилась до 10,5% в июне 2016 года, т.е. минус 6,5 процентных пункта всего за полгода), тогда выгодно покупать рисковые облигации с высокой дюрацией. Почему?

Потому что в тот момент, когда рыночная ставка реально начнет снижаться, цены на облигации вырастут, давая возможность заработать прибыль еще до того, как эмитент выплатит купон.

Например, вы купили облигацию за 100% с купоном 17% в условиях высоких ставок. Когда же ключевая ставка начнет снижаться, цена на облгацию может вырасти со 100% до 110% и даже 120%, давая вам прибыль еще до момента купонных выплат.

Соответственно, сильнее вырастут цены на те бумаги, дюрация облигаций по которым выше.

Что такое модифицированная дюрация

Источник: http://stock-list.ru/dyuraciya-obligacij.html

Эффект дюрации: как управлять рисками при инвестировании в облигации — Личный капитал

дюрация облигации это

Облигации принято считать достаточно простым инструментом,гарантирующим сохранность вложенного капитала.  Но многие теряют деньги, инвестируя в бонды.Почему это происходит?

На доход инвестора влияет множество различных характеристик, в которых необходимо разобраться еще на этапе выбора ценных бумаг. Чтобы получать ожидаемый доход, важно понять, как устроены бонды и как влияют те или иные факторы на их доходность. С главными характеристиками облигаций, такими как номинальная стоимость, рыночная цена, купонный доход и доходность к погашению, вы уже знакомы.

Но помимо основных характеристик, с которыми многие разобрались,облигации обладают целым рядом параметров, достойных пристального внимания.Сегодня поговорим о накопленном купонном доходе, дюрации и зависимостистоимости облигаций от изменения процентных ставок.

НКД. Накопленныйкупонный доход

Это сумма, которая прибавляется к рыночной цене облигации при ее покупке на вторичном рынке.

Купонный доход по облигациям фиксированный и выплачивается регулярно – ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Это предсказуемый поток платежей, который отделен от тела самой облигации и никак не учитывается при изменении ее стоимости.

Покупая облигацию на вторичном рынке вам придется заплатить предыдущему владельцу не только стоимость облигации, но и накопленный купонный доход – ту часть купона, который накопился в промежутке с даты предыдущей купонной выплаты к дате покупки ценной бумаги.

Но эта сумма обязательно будет компенсирована. Ее вам выплатит эмитент в дату следующей купонной выплаты.

НКД прирастает каждый день, обнуляясь в дату очередной купонной выплаты.

Пример

Номинал облигации 1000 долларов, купон 6%, выплата купона 2 раза в год 1 января и 1 июля. Между датами купонных выплат НКД будет ежедневно увеличиваться с нуля до 30 долларов. Если инвестор покупает облигацию на вторичном рынке 1 октября по номиналу, то к стоимости самой облигации – 1000 долларов, ему придется заплатить 15 долларов НКД.

Но уже через три месяца – 1 января он получит выплату полного купона в размере 30 долларов, как если бы он держал облигацию полгода.

Зависимость отпроцентной ставки

Цена облигации в течение всего срока ее жизни колеблется.

Доходность бондов во многом зависит от ключевой ставки. Этопроцентная ставка, которую в России назначает Центральный банк. В США – ФРС (федеральнаярезервная система), в Европе – ЕЦБ (Европейский центральный банк).

Стоимость облигации на вторичном рынке находится в обратнойзависимости от изменения ключевой ставки. Если ставка растет – цена наоблигацию падает, если ставка снижается – цена на облигацию растет.

Например, ставки по доллару, которые держались на нулевыхзначениях после кризиса, в последние годы начали расти, что привело к снижениюстоимости ранее выпущенных облигаций на вторичном рынке.

Ставки по евро нулевые, снижаться им некуда, значит, онимогут только расти. Когда это произойдет, стоимость обращающихся на рынкеноминированных в евро облигаций, начнет снижаться.

По российскому рублю процентные ставки постепенно снижалисьс 2015 по 2018 г. Это значит, что выпущенные ранее облигации с более высокимкупоном становились в дефиците. В таких случаях спрос на них повышается и двигаетцену вверх. Такие облигации торгуются сейчас выше номинала.

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Нкд по облигациям

Понимая тренды изменения процентных ставок можно зарабатывать не просто на купоне, но и на изменении стоимости облигаций.

Показателем чувствительности стоимости облигации к изменениюпроцентной ставки является дюрация.

Дюрация

Это период времени, за который вы вернете вложенные воблигацию деньги.

Традиционно дюрация измеряется в годах. В России может исчислятьсяв днях.

Значение дюрации для купонной облигации всегда меньше, чемсрок до погашения бумаги благодаря регулярным купонным выплатам.

Дюрация бескупонной или дисконтной облигации, которыепродаются не по номиналу, а с дисконтом, всегда равна сроку до погашения.

Почему дюрация важна?

Эта характеристика облигации связана с риском для инвестора.

Как это использовать?

На рынке может обращаться две облигации с одинаковойдоходностью к погашению. У вас может возникнуть вопрос – какую облигацию лучшеприобрести? В такой ситуации и стоит обратить внимание на дюрацию. У первойоблигации она короткая, у второй – длиннее. Чтобы избежать риска процентныхставок, вы выберите первую бумагу.

Возьмем 2 облигации одного эмитента с одинаковыми сроками до погашения, доходностью к погашению, но с разной дюрацией. Какую бумагу выбрать для инвестирования? Все верно – с более короткой дюрацией.

Дюрация облигаций простыми словами

дюрация облигации это

Если вы работаете или в дальнейшем планируете работать с таким финансовым инструментом как облигации, то вам просто необходимо знать о таком понятии как дюрация облигаций. В официальных источниках термин дюрация объясняется слишком уж заумными терминами с применением таких громоздких формул, что хочется поскорее закрыть страницу и забыть обо всём на ней увиденном (ещё не хватало, чтобы вся эта «ересь» во сне приснилась).

А между тем для понимания этого термина вовсе не требуется вникать в сложные формулы и заморачиваться с расшифровкой заумных формулировок. Дело в том, что рассчитывать дюрацию самостоятельно вам в 100% случаев всё равно не придётся (за вас это сделают множество сервисов в интернете, да, в конце концов, и ваш брокер). Вам необходимо лишь понимание того на что влияет полученный результат и как его правильно использовать. Вот об этом мы сейчас с вами и поговорим.

Данные по дюрации облигаций представленные на сайте rusbonds.ru

Простое определение дюрации

Дюрация облигации (ДО) –  это ни что иное, как определённый промежуток времени или временной интервал (от англ. duration – длительность). Простыми словами – это срок оставшийся до того момента когда денежные средства инвестированные в покупку облигации полностью окупятся. Срок этот рассчитывается с учётом частоты выплат и величины купонного дохода по каждой конкретной облигации.

Чем больше величина ДО, тем она (дюрация) ближе к сроку, оставшемуся до погашения облигации и, соответственно, тем больше срок окупаемости ваших инвестиций (следовательно, больше и риск).

Чем меньше величина ДО, тем она (дюация) дальше от срока, оставшегося до погашения облигации и, значит тем меньше срок окупаемости ваших инвестиций, а, следовательно, меньше и риск.

Кроме этого ДО отражает чувствительность текущей стоимости облигации к изменению процентной ставки. Подробнее мы об этом поговорим ниже, в разделе, посвященном практическому применению ДО.

Формула ДО

Ну вот, говорил, что можно обойтись без формул, и вот, на тебе. Но не волнуйтесь, формула приведена здесь лишь в качестве иллюстрации.

В этой формуле несколько основных составляющих, а именно:

D – рассчитываемая величина дюрации;

P – рыночная цена облигации;

C – величина купона;

t – срок оставшийся до погашения облигации;

N – номинальная стоимость облигации.

Посмотрели? Теперь забываем про формулу, и запоминаем лишь следующую информацию:

  1. Дюрация облигации тем больше, чем больше времени остаётся до срока её погашения и чем меньше величина купонного дохода по ней;
  2. Дюрация облигации тем меньше, чем чаще выплачивается купонный доход по ней;
  3. Для облигаций, по которым не предусмотрена выплата купонного дохода, величина дюрации равна сроку, оставшемуся до их погашения;
  4. Величина ДО всегда меньше либо равна сроку погашения облигации.

По сути это наиболее важная информация, которую можно извлечь из приведённой выше формулы и пока можно вполне этим ограничиться.

Примеры применения на практике

Теперь пришло время поговорить о том, для чего же всё-таки нужно знать такой параметр как ДО, и как его можно применять на практике.

Снижение риска инвестиций

Во-первых, как уже упоминалось выше, дюрация может служить мерой рискованности ваших инвестиций. Чем меньше величина дюрации (читай – срок окупаемости), тем меньше и риск потерять вложенные средства (или часть из них).

Для иллюстрации этого момента давайте рассмотрим простой пример. Представьте себе, что к вам пришли два человека, каждый с просьбой одолжить ему сумму в 1000000 рублей на срок в один год. Каждый из них готов уплачивать проценты в размере 15% годовых, но первый заёмщик готов платить проценты ежемесячно (а размере 15%/12 месяцев = 1,25%), а второй только по истечении года. Кому из них, при прочих равных условиях, вы предпочтёте одолжить деньги?

Ответ очевиден, наиболее выгодным для вас вариантом является одолжить деньги первому заёмщику, который согласен платить проценты ежемесячно. Этот вариант обладает тем неоспоримым преимуществом, что вы начинаете получать возврат инвестированных средств с первого же месяца. А это в свою очередь снижает риск инвестиций (ведь при одинаково неблагоприятном стечении обстоятельств, с первого заёмщика вы получите хоть что-то, в то время как со второго рискуете не получить вообще ничего).

Теперь перейдём к облигациям. Предположим, вы выбираете между двумя облигациями с одинаковыми сроками погашения и стоимостью. Но первая из этих облигаций предполагает выплату купонного дохода раз в месяц, а вторая только раз в год. Соответственно, ДО для первой облигации будет меньше, чем для второй (мы ведь помним, что ДО тем меньше, чем чаще выплачивается купонный доход по ней). И, следовательно, риск инвестиций в первые облигации будет меньшим, чем риск инвестиций во вторые облигации.

Зависимость ДО от процентной ставки

Облигации в целом являются довольно консервативным финансовым инструментом, то есть риск по ним и так минимален (он практически сопоставим с рисками по банковским депозитам). Поэтому дюрацию облигаций чаще рассматривают не в контексте снижения риска, а в контексте зависимости от процентных ставок.

Существует такая зависимость: чем больше дюрация облигаций, тем больше их стоимость зависит от изменения процентной ставки.

Чтобы проиллюстрировать эту зависимость, давайте рассмотрим простой пример. Предположим, что вы приобрели, на одинаковые суммы денег, два вида облигаций одного и того же эмитента, но с разными сроками погашения. У первых срок погашения через год (ДО меньше), у вторых срок погашения через 10 лет (следовательно, ДО гораздо больше). Купонный доход по обоим видам облигаций составляет 10% годовых.

Теперь предположим, что процентные ставки в стране начали сильно расти и если сегодня выпускали облигации доходностью в 10%, то через некоторое время появляются новые облигации дающие доходность в 12%, а затем и в 15% и в 20%.

Как вы думаете, при этом изменится стоимость ваших облигаций дающих 10% годового дохода? Правильно, их стоимость упадет, поскольку спрос на них значительно снизится (зачем людям покупать ваши «десятипроцентные» облигации по прежней цене, если они могут вложить деньги в более доходные бумаги).

Причём стоимость облигаций с большим значением ДО (у которых срок погашения через 10 лет) снизится гораздо больше, чем стоимость облигаций с меньшим значением дюрации (у которых срок погашения через год).

Представим теперь, что события стали развиваться диаметрально противоположным образом и процентные ставки в стране начали падать.

То есть если сегодня вложить деньги под 10% годовых можно было относительно легко, то через некоторое время процентная ставка снизится до 5% и вложить деньги под те же 10% (с сохранением того же уровня риска) уже будет попросту невозможно.

Очевидно, что при этом варианте развития событий, ваши облигации значительно вырастут в цене, ведь каждый предпочтёт вложить свои деньги под более высокий процент.

Причём, опять же, наиболее вырастут в цене именно облигации с большим значением дюрации (со сроком погашения через 10 лет).

Дюрация

дюрация облигации это

Любой инвестор знает, что основной характеристикой ценной бумаги является ее инвестиционная привлекательность. Существует несколько финансовых показателей, отражающих степень риска по ценной бумаге от внешних факторов. Одной из таких величин является дюрация.

Понятие дюрация дословно происходит от английского «duration», что означает «продолжительность, длительность». В научной литературе понятие дюрация характеризуют как «средневзвешенный срок потока платежей от ценной бумаги».

Иными словами, дюрация — это величина, измеряемая продолжительностью временного интервала, за который будет выплачена номинальная стоимость ценной бумаги.

Существуют несколько факторов, которые влияют на расчет дюрации. Одним из основных является процентная ставка (ставка дисконтирования).

Так, если инвестор имеет две облигации с одинаковым сроком погашения, но разным купоном – бескупонная и купоном, равным, допустим, 5 %, то дюрация купонной облигации будет ниже за счет дополнительных платежей, которые инвестор будет получать по графику до полной выплаты стоимости ценной бумаги.

Таким образом, дюрация чувствительна к изменениям процентной ставки (ставки дисконтирования), и имеет обратную зависимость – чем выше процент, тем ниже коэффициент дюрации и наоборот.

Дюрация облигации: расчет, формула

Величина дюрации может быть использована для характеристики многих инвестиционных инструментов, но чаще всего ее применяют для учета рисков при использовании ценных бумаг с установленным сроком обращения.

Наиболее распространенным использованием показателя дюрации является расчет дюрации облигации. Как уже было приведено выше, дюрация облигации идентична общему понятию дюрации, что представляет собой определенное количество лет, необходимое на погашение полной стоимости облигации.

Облигация является эмиссионной долговой ценной бумагой и ее рыночная стоимость может меняться в течение периода ее полного погашения.

Дюрация позволяет инвестору в полной мере оценить финансовую привлекательность облигаций на рынке ценных бумаг, учитывая сразу несколько важных показателей — срок, на который выдана облигация, ставку процента (купон), номинальную стоимость ценной бумаги. Вычисленный показатель дюрации облигации поможет инвесторам принять решение о размещении портфеля ценных бумаг с наибольшей прибылью.

Расчет дюрации ценной бумаги может быть произведен несколькими способами:

Эффективная дюрация

При расчете эффективной дюрации облигации учитываются колебания процентных ставок как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения. Формула для расчета выглядит следующим образом:

  • Где De – эффективная дюрация,
  • Pi- — стоимость облигации при уменьшении процентной ставки,
  • Pi+ — стоимость облигации при увеличении процентной ставки,
  • Ро – начальная стоимость облигации,
  • i+ — увеличенная начальная процентная ставка,
  • i- — уменьшенная начальная процентная ставка.

Расчет эффективной дюрации применим с использование биноминального процентного дерева для исчисления стоимости облигации с учетом колебаний процентных ставок.

Взаимосвязь выпуклости и дюрации

Если инвестор графически представит получение доходности от облигаций, то получит не прямую линию, а выпуклую кривую, изгиб или «выпуклость» которой зависит от доходности ценной бумаги.

Понятие «выпуклость» — это финансовый термин и характеризуют зависимость стоимости облигации от ее доходности. «Выпуклость» напрямую связана с дюрацией и отражает свойство ее изменения – чем больше скорость изменения, тем сильнее изменяется дюрация.

График выпуклости выглядит следующим образом:

Для инвестора значение «выпуклости» говорит о том, что чем больше выпуклость конкретной облигации, тем быстрее растет доходность, но и тем ниже становится стоимость облигации.

Дюрация портфеля

Выше были приведены расчеты дюрации для одной условной ценной бумаги, но, как известно, инвестор подбирает портфель ценных бумаг таким образом, что получить максимальную доходность.

Под портфелем облигаций понимается набор облигаций с различной доходностью, купонной ставкой и стоимостью. Каждая отдельная облигация имеет свой коэффициент дюрации.

Тогда каким образом будет выглядеть дюрация портфеля облигаций?

Прежде всего, дюрация портфеля также означает продолжительность, определённый временной промежуток, но указанный показатель является средневзвешенным коэффициентом всех дюраций облигаций в портфеле, где удельным весом является доля облигаций в портфеле. Формула для расчета выглядит так:

  • Где Dp – дюрация портфеля облигаций,
  • n – тип облигации в портфеле,
  • Di – дюрация i-го типа облигации,
  • Ki – доля i-го типа облигации в портфеле.

Например, в портфеле имеется 2 типа облигаций номинальной стоимостью 10 000 рублей каждая, но разной доходностью 5 % и 10 % в количестве 20% и 80% от общего числа облигаций соответственно с равным сроком полного погашения, равном 5 лет. Купон выплачивается ежегодно.

Расчеты сведены в таблицу:

Таким образом, дюрация портфеля отражает общий показатель и при изменении доходности или дюрации определенного типа облигаций, инвестору для увеличения общей доходности уместно провести реструктуризацию портфеля путем снижения удельного веса облигаций с высоким показателем дюрации.

Дюрация проекта

Основы расчета дюрации в настоящее время применяются не только для оценки процентных рисков портфеля ценных бумаг, но и для расчета длительности инвестиций в различных инвестиционных проектах. Дюрация проектов, в первую очередь, поможет инвестору сделать выбор между несколькими альтернативными инвестиционными проектами с одинаковым уровнем доходности. Коэффициент дюрации будет отражать тот временной промежуток, через который инвестиционный проект начнет приносить доход.

Формула расчета дюрации проекта идентична основной формуле, выведенной Ф. Маколей. Основными показателями для вычисления будут являться также стоимость доходов и периоды получения доходов.

Коэффициент дюрации является довольно универсальным финансовым показателем, с помощью которого можно характеризовать не только доходные ценные бумаги и инвестиции, но и произвести оценку краткосрочных и долгосрочных кредитных операций.

Часто методика вычисления дюрации кредитного портфеля применяется банками. В данном случае, экономический смысл показателя дюрации активов и обязательств состоит в оценке риска влияния процентных ставок на банковский сектор. Чем ближе показатели дюрации доходности инвестиционных и кредитных операций, тем устойчивее финансовое положение организации и меньше риск негативного влияния вследствие изменения ставок процента на рынке.

В заключении хотелось бы отметить, что величина дюрации для инвестора играет важную роль. С помощью точных и правильных расчетов можно составить стратегию наполнения инвестиционного портфеля ценных бумаг, оценить имеющиеся инвестиционные проекты и избежать рисков колебания процентных ставок с целью увеличения доходности.

Источник: http://bankspravka.ru/bankovskiy-slovar/dyuratsiya.html

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Со скольки лет можно оформить кредитную карту

Закрыть