Кумулятивные привилегированные акции

Кумулятивные акции

кумулятивные привилегированные акции

Прилагательное «кумулятивный» происходит от латинского глагола cumulare, в переводе означающего – складывать, заполнять, завершать. Таким образом, оно отражает некий накопительный эффект по отношению к тому существительному, вкупе с которым оно употребляется.

Кумулятивный эффект широко применяется во взрывотехнике, его используют и при производстве бронебойных снарядов и в горном деле. Ну а кроме этого, как видите, его можно обнаружить и в такой сфере деятельности, как инвестирование в фондовый рынок (а если быть более конкретным, то в инвестировании в акции).

Ниже речь пойдёт о том, что в биржевом мире принято называть кумулятивными акциями. Мы с вами рассмотрим их основные виды и характерные черты. И прежде всего, следует разделить все кумулятивные акции на две основные категории:

  1. Кумулятивные обыкновенные акции (Cumulative Stock);
  2. Кумулятивные привилегированные акции (Cumulative Preferred Stock).

Кумулятивные обыкновенные акции

Обыкновенные акции, как известно, дают своему владельцу право голоса на общем собрании акционеров компании, но не гарантируют ему выплаты дивидендов. То есть, он, конечно, может их получать, но только в том случае если, во-первых, общее собрание решит пустить часть прибыли компании на выплату дивидендов, а во вторых, если после выплат по привилегированным акциям (и по другим первостепенным обязательствам) вообще останутся свободные средства.

Так вот, кумулятивными обыкновенными акциями называются такие, доход по которым выплачивается не деньгами, а такими же самыми обыкновенными акциями компании. То есть акционер получает пополнение своего капитала за счёт прироста количества акций в своём портфеле.

Основной фишкой кумулятивных обыкновенных акций является тот факт, что доход, полученный не в денежной форме, а в виде ценных бумаг, в данном случае не облагается подоходным налогом (однако следует иметь в виду, что в данном случае имеет место налог на увеличение рыночной стоимости капитала).

Кумулятивные привилегированные акции

Привилегированными называют такие акции компании, по которым дивиденды выплачиваются в первостепенном порядке.

То есть, например, в том случае, когда доход полученный компанией в текущем году не позволяет ей удовлетворить потребности всех своих акционеров, дивиденды выплачиваются только владельцам привилегированных акций. К слову, и в случае банкротства компании, первыми свою долю получат именно они.

Обратной стороной медали здесь является тот факт, что такие акции не дают права голоса на общем собрании акционеров. То есть, обладание ими не даёт права на участие в управлении компанией.

Кстати, если по таким акциям возникает задолженность, то их владельцы получают право голоса на всех собраниях акционеров до тех пор, пока этот долг не будет полностью погашен. Это, в некоторой степени, служит определённым стимулом для того, чтобы поскорее рассчитаться с владельцами кумулятивных привилегированных акций и не делиться с ними голосами.

Кумулятивными же называются такие привилегированные акции, дивиденды по которым могут накапливаться. То есть, если по какой либо причине, они не были выплачены (или были выплачены не в полном размере), то их сумма (или сумма невыплаченной их части) плюсуется к следующей выплате. Причём эта выплата задолженности происходит опять же в приоритетном порядке (перед тем как начисляются дивиденды на остальные обыкновенные и привилегированные акции).

Когда компания сталкивается с финансовыми проблемами и не в состоянии выполнить все свои обязательства, она может приостановить выплату дивидендов и сосредоточиться на оплате конкретных расходов и погашении задолженности.

После того как компания вновь обретёт устойчивость и начнёт выплату дивидендов, обычные акционеры и даже держатели привилегированных акций не получат никакой компенсации за тот период когда выплаты были приостановлены. Более того, они не получат свои дивиденды до тех самых пор, пока не будет выплачена вся задолженность по кумулятивным привилегированным акциям.

А вот держатели кумулятивных акций получат все причитающиеся им дивиденды сполна (включая те, которые они не получили в период приостановки выплат).

Простой пример расчётов по кумулятивным привилегированным акциям

Вот вам простой пример начисления дивидендов на кумулятивные привилегированные акции. Допустим, компания выпустила такие акции номиналом в 1000$ и годовой ставкой 5%. В следующем году наступил очередной экономический кризис и компания-эмитент в состоянии выплатить по этим акциям не всю положенную сумму, а лишь её половину. Акционеры получают доход в 25$ на одну акцию, а остальные 25$ компания остаётся им должна.

А ещё через один год, финансовое состояние компании не позволяет ей выплачивать дивиденды вовсе. Тогда долг по кумулятивным привилегированным акциям возрастает ещё на 50$ (на каждую акцию). Таким образом, суммарный долг компании составляет уже по 75$ на акцию.

Наконец, на третий год работы компания выходит из кризиса и может себе позволить выплату дивидендов. Тогда в первоочередном порядке происходит погашение задолженности по кумулятивным привилегированным акциям в размере 75$ долга плюс 50$ за текущий год, итого по 125$ на каждую такую акцию.

И только после этого, компания может себе позволить выплачивать дивиденды по всем остальным типам своих акций – сначала по привилегированным, а затем и по обычным (если конечно к этому моменту останутся какие-то деньги).

Источник: https://www.AzbukaTreydera.ru/kumulyativnye-akcii.html

ЧИТАЙТЕ ЕЩЕ ПО ТЕМЕ:

Кумулятивный привилегированный акции

кумулятивные привилегированные акции
видео // www. Investopedia. ком / условия / с / cumulative_preferred_stock. asp

Кумулятивные привилегированные акции представляют собой тип привилегированных акций с положениями, которые предусматривают, что если выплаты дивидендов были пропущены в прошлом, дивиденды должны выплачиваться сначала кумулятивным привилегированным акционерам. Это происходит до того, как другие классы привилегированных акционеров и простые акционеры могут получать дивидендные выплаты.

Представленный в процентах, кумулятивный доход является исходным математическим возвратом следующего расчета:

РАЗГРУЗКА «Накопительный привилегированный запас»

Предпочтительный запас обычно имеет фиксированный дивидендный доход, основанный на номинальной стоимости акции. Этот дивиденд выплачивается с установленными интервалами, обычно ежеквартально, привилегированным владельцам.

Привилегированные акции оцениваются аналогично облигациям. Доходы по облигациям считаются обязательством, в то время как доходы от привилегированных акций учитываются как активы.

Кроме того, держатели облигаций имеют приоритетное требование в отношении активов компании.

Пропущенные платежи

Когда компания сталкивается с финансовыми проблемами и не может выполнить все свои обязательства, она может приостановить выплаты дивидендов и сосредоточиться на выплате бизнес-специфических расходов и платежей по долгам.

Когда компания получает неприятности и начинает выплачивать дивиденды снова, стандартные привилегированные акционеры-акционеры не имеют права на получение пропущенных дивидендов. Держатели кумулятивных привилегированных акций должны получать все дивидендные выплаты в задолженностях, прежде чем привилегированные акционеры могут получить платеж.

Обыкновенные акционеры должны дождаться, пока все кумулятивные привилегированные дивиденды будут текущими, а ежеквартальная выплата привилегированных акций будет произведена до того, как они смогут получить какой-либо платеж.

Иллюстрация

Например, компания выпускает кумулятивные привилегированные акции номинальной стоимостью 10 000 долларов США и годовой ставкой 6%. Экономика замедляется; компания может только позволить себе выплатить половину дивиденда и должна кумулятивный привилегированный акционер 300 долларов за акцию.

В следующем году экономика еще хуже, и компания не может выплачивать дивиденды вообще; тогда он должен акционеру $ 900 за акцию. В третьем году экономика бум, позволяя компании возобновить дивиденды. Акционеру выплачивается задолженность в размере 900 долларов США в дополнение к текущим дивидендам в размере 600 долларов США.

Как только все накопительные акционеры получат 1 500 долларов США за акцию, компания может рассмотреть возможность выплаты дивидендов другим классам акционеров.

Основной фактор риска

Поскольку кумулятивная функция снижает риск дивидендов для инвесторов, кумулятивные привилегированные акции обычно могут предлагаться с более низкой ставкой оплаты, чем требуется для некумулятивного привилегированного акта.

Из-за этой более низкой стоимости капитала большинство привилегированных акций компаний выпущено с кумулятивной функцией.

Как правило, только компании с голубыми фишками с сильными историями дивидендов могут выпускать некумулятивные привилегированные акции без увеличения стоимости капитала.

Источник: https://ru.toptipfinance.com/cumulative-preferred-stock

Некумулятивная привилегированная акция

кумулятивные привилегированные акции

Некумулятивная привилегированная акция — актив (ценная бумага), хозяин которой при определенных обстоятельствах может не рассчитывать на получение дивидендов. Это возможно, когда АО по различным причинам пропускает платеж, а задним числом (через какое-то время) дивиденды уже не выплачиваются.

Некумулятивная привилегированная акция: сущность и место в классификации

При эмиссии привилегированных акций организация ставит задачей привлечь больше дополнительного капитала, который можно будет использовать в качестве собственных средств. Как и обыкновенные, привилегированные акции формируют уставной капитал предприятия. Особенность такой ценной бумаги — общие для акций и облигаций черты.

Эмиссия привилегированных акций может производиться в двух формах (по особенностям накопления дивидендов):

1. Кумулятивные привилегированные акции. Работа компании связна с определенными рисками. Появление проблем с финансами может привести к пропуску платежей по дивидендам своим акционерам. В такой ситуации долги АО не «прощаются», а переносятся на следующий отчетный год.

Накопление невыплаченных дивидендов происходит в специальных «арриях», поэтому вопрос погашения долга — дело времени. На практике все аррии должны быть покрыты до момента совершения платежей по простым акциям. То есть у привилегированных акций в этом отношении есть некоторый иммунитет.

Период накопления дивидендов не больше трех лет.

Стоит понимать, что совершение выплат по дивидендам нельзя отнести к долговым обязательствам АО (компании). Следовательно, держатели привилегированных акций денег могут и не дождаться. Это возможно в случаях, когда компания не собирается платить и держателям обыкновенных акций.

2. Некумулятивные привилегированные акции. Если сравнивать с прошлым видом активов, то здесь есть одно большое отличие. При невозможности совершения дивидендных выплат в текущий год, долг не накапливается и не выплачивается впоследствии. Как следствие, компания может спокойно рассчитываться с держателями обыкновенных акций, без оглядки на долги в отношении владельцев привилегированных бумаг.

Такая особенность некумулятивных активов — главная причина снижения к ним интереса со стороны инвесторов. Это вызвано тем, что держатель акций не имеет на руках гарантий получения дивидендных выплат.

Кроме этого, владельцы таких бумаг стоят последними на очереди при покрытии затрат акционерам.

Низкая привлекательность некумулятивных привилегированных акций приводит к тому, что компании все реже осуществляют их выпуск, отдавая предпочтение привилегированным кумулятивным или обыкновенным акциям.

Кроме этого, кумулятивные и некумулятивные акции бывают еще нескольких видов (по тонкостям начисления дивиденда):

1. С фиксированным дивидендом. Особенность таких активов в том, что величина дивиденда устанавливается в период эмиссии и не меняется на протяжении всего срока жизни акции. При этом сама ценная бумага является бессрочной.

Фиксированность выплат несет дополнительный риск для эмитента, ведь при дальнейшем снижении ставок по процентам выплаты все равно будут производиться по завышенным ставкам, установленным еще в момент эмиссии ценных бумаг.

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Технический анализ акций

Если же проценты растут со временем, то рискует уже инвестор, который получает ограниченный (ниже рыночного) дивиденд.

2. С дополнительным дивидендом. Акции с такими выплатами часто называют ценными бумагами «с участием». Их особенность — в наличии нижнего предела по дивиденду, который должен выплачиваться при любых обстоятельствах. При этом условия платежей по дополнительным дивидендам постоянно оговариваются и могут корректироваться со стороны эмитента.

Одно из условий может касаться дивидендов по простым (обыкновенным) акциям. Так, если по последним дивиденд больше, чем по привилегированным активам, то выплаты дополнительного дивиденда производятся сначала держателям привилегированных бумаг. Это делается для того, чтобы выровнять размеры дивидендов по различным видам активов.

К примеру, если нижний уровень дивиденда по привилегированным активам составляет 10 рублей, а по простым — 12 рублей, то дополнительный дивиденд по привилегированным активам может быть 2 рубля.

3. С корректируемой ставкой. Такие активы выпускаются в первую очередь. Цель — уменьшить процентный риск обеих сторон сделки (как покупателя актива, так и эмитента). Впервые ценные бумаги с меняющейся ставкой появились еще в 1982 году, в США.

Объем квартальных выплат по ценным бумагам, как правило, привязывается к уровню прибыли по государственным активам. В итоге дивиденд по привилегированным акциям регулярно меняется (один раз в квартал).
На практике уровень дивиденда почти никогда не равен среднему показателю доходности.

Это происходит из-за двух ограничений:

— для покупателя акций (инвестора) предусматриваются специальные границы прибыльности (верхняя и нижняя). Как следствие, размер дивиденда может определяться лишь в каком-то заданном промежутке, к примеру, от 5 до 10 процентов;

— при установлении дивидендных выплат можно рассчитывать на скидку от доходности гособлигаций. Такую особенность объясняют тем, что доходность акций формируется из двух элементов — увеличения (прироста) курсовой цены и роста дивидендных выплат. Вот почему при выставлении размера дивидендов по акции может делаться скидка до 1,5% от общей величины доходности государственных облигаций.

Особенность такого подхода — в снижении степени риска по некумулятивным и кумулятивным акциям. К сожалению,  полностью его убрать все равно не удается. К примеру, в случае превышения государственными ценными бумагами верхнего уровня доходности, эмитенту придется выплачивать своим акционерам завышенный процент.

4. С аукционной ставкой. Такие акции впервые были выпущены в 1985 году (также в США). Суть активов заключается в выставлении размера дивиденда путем проведения аукциона финансовой компанией или банком.

При этом желающие купить привилегированные активы делают свои ставки (число желаемых акций и оптимальный уровень дивиденда). После получения всех заявок инвестор обобщает информацию и выводит средний уровень доходности. Те заявки, в которых ожидаемый дивиденд ниже расчетного удовлетворяются.

Интересен тот факт, что такие привилегированные акции передаются держателям с одинаковым процентом.

Некумулятивные привилегированные акции: особенности, ограничения, плюсы и минусы

Привилегированные активы (как кумулятивные, так и некумулятивные) имеют свои особенности:

— держатель такой ценной бумаги не может рассчитывать на голос в совете управляющих, то есть привилегированные акции неголосующие Исключение бывает лишь тогда, когда принимается решение остановить деятельность предприятия или ликвидировать АО;

— владелец привилегированной акции получает фиксированные дивидендные выплаты (если не предусмотрен иной вариант), вне зависимости от результатов и успехов деятельности компании. Но в случае неудач на финансовом поприще дивидендные выплаты по некумулятивным привилегированным акциям часто пропускаются вовсе;

— инвестор (держатель некумулятивных ценных бумаг) может рассчитывать на покрытие убытков при ликвидации (банкротстве) АО. Минус лишь в том, что происходит это в последнюю очередь, но перед совершением выплат держателям обыкновенных акций;

— накопление дивидендных долгов по некумулятивным привилегированным акциям не происходит (в отличие от кумулятивных), что несет существенные риски для инвестора.

— привилегированные акции могут быть востребованы эмитентом без пояснения причин держателям. Но в этом случае компания должна полностью покрыть ущерб акционеров с учетом их интересов.

Некумулятивные привилегированные акции имеют свои позитивные и негативные моменты. К плюсам таких активов стоит отнести:

— первоочередное получение дивидендов, то есть до совершения платежей владельцам обыкновенных акций;

— уровень выплат по привилегированным акциям часто выше, чем в случае с обыкновенными акциями;

— при ликвидации (банкротстве) предприятия-эмитента шансы вернуть свои средства много выше, чем у держателей обыкновенных ценных бумаг.

Перечисленные выше преимущества делают некумулятивные привилегированные акции чем-то средним между активами с фиксированным доходом (к примеру, облигациями) и акциями. Но в сравнении с простыми акциями стоимость привилегированных ценных бумаг, как правило, сильней реагирует на корректировку (повышение или снижение) процентных ставок.

К минусам некумулятивных привилегированных акций стоит отнести:

— на полученный дивиденд придется выплачивать налог. Более высокая прибыль акционера предполагает особое внимание со стороны налоговых структур. Как следствие, с определенной частью прибыли придется расстаться;

— уровень получаемой прибыли по привилегированным акциям практически равен доходам по облигациям для этой же компании, но в случае с долговыми бумагами риск ниже;

— при возникновении проблем у предприятия и принятия тем решения о невыплате дивидендов, держателям некумулятивных акций долги погашаться не будут.

Источник: https://utmagazine.ru/posts/12574-nekumulyativnaya-privilegirovannaya-akciya

Кумулятивные акции это что такое — их особенности и преимущества

кумулятивные привилегированные акции

Всем здравствуйте! Вас приветствует Руслан Мифтахов, и сегодня я вам расскажу про кумулятивные акции это вид привилегированных ценных бумаг. Их отличия и преимущества от остальных мы сегодня и разберем.

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Виды акций акционерного общества

Ценные бумаги являются активным инструментом деятельности инвесторов, но при этом не все разбираются в сути понятия «кумулятивная». И так, приступим.

Основная классификация

Для начала необходимо разобраться с основной классификацией акций, и определиться, какое место в ней занимают рассматриваемые нами.

Все акции делятся на обыкновенные и привилегированные. При этом основная особенность обыкновенных в том, что они позволяют своему владельцу участвовать на собрании акционеров и решать судьбу компании, а также получать часть прибыли организации в виде дивидендов (но учредители могут ее не распределять между акционерами, а направить на развитие бизнеса).

Привилегированные же не дают прав на участие в управлении предприятием, но зато предполагают другие преимущества, которые мы рассмотрим чуть ниже.

В свою очередь привилегированные делятся на кумулятивные и некумулятивные (их владельцы могут потерять прибыль за период, по которому не было объявлено выплат).

А теперь перейдем к рассмотрению непосредственно кумулятивных акций, которые являются среди привилегированных наиболее распространенными.

Каковы же их особенности и преимущества?

Их основные особенности, вытекающие в основном в преимущества:

  1. Они дают право получать как текущие дивиденды, так и пропущенные из-за сложного финансового состояния организации, либо по другим причинам. Это означает, что невыплаченные доходы будут накапливаться на счету акционера для последующих выплат.
  2. Накопленная задолженность погашается раньше, чем производятся выплаты по обыкновенным акциям компании.
  3. Если объявленные дивиденды не выплачивались, то владельцы кумулятивных активов могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем обсуждаемым на нем вопросам, пока не будут произведены все причитающиеся им выплаты. Поэтому учредители организаций, чтобы не делиться голосами с владельцами кумулятивных бумаг при принятии важных решений, всегда стараются выплачивать такие дивиденды.
  4. Невыплаченные доходы накапливаются в течение периода, который не должен превышать 3 лет.
  5. Это промежуточной вид между обыкновенной акцией и облигацией. Как и облигация она предполагает наличие определенной цены ее приобретения, а также гарантированную доходность. Отличие же от облигации в том, что выплаты по ней все же привязаны к прибыли организации.
  6. Размер выплачиваемых доходов по ним предусмотрен в уставе предприятия. И у одних организаций это может быть 14% от стоимости самого актива, а у других – не меньше 10% полученной прибыли, разделенной на количество акций, составляющих 25% всего уставного капитала.
  7. Чем выше прибыль, тем выше и налог, подлежащий уплате. Соответственно, данный тип активов предполагает уплату большей суммы налога.

Кумулятивные, как и некумулятивные акции в зависимости от возможности обмена на обыкновенные, могут быть конвертируемыми либо неконвертируемыми.

Если говорить о России, то у нас компании не стремятся выдавать бессрочные активы, и в основном устанавливают период, после которого такие ценные бумаги будут конвертированы в обычные, либо отозваны. Данное условие всегда прописывается при выпуске бумаги, где указывается точная дата конвертации.

Также оба вида привилегированных ценных бумаг по способу начисления дивидендов делятся на:

  • Бумаги с фиксированным доходом — предполагают установление неизменного на весь срок владения активом, размера выплат при эмиссии. И если ставки по процентам будут снижаться, то эмитент будет производить завышенные выплаты, и наоборот, если со временем проценты вырастут, то инвестор получит доход ниже рыночного.
  • С плавающим (дополнительным) размером дохода – предполагают наличие нижней границы выплачиваемых доходов при любых сложившихся ситуациях. Условия таких платежей могут корректироваться эмитентом. Такие активы также дают право своим владельцам на первостепенное участие в разделении оставшейся прибыли после всех произведенных выплат.
  • С корректируемой ставкой, при которой предусмотрены верхняя и нижняя границы прибыльности, например, от 5 до 10 %. Выплачиваемая прибыль корректируются в зависимости от изменения процентных ставок по государственным облигациям, либо курсов финансовых инструментов на рынке с краткосрочными капиталами.

Такой подход снижает степень риска по кумулятивным и некумулятивным ценным бумагам, но конечно полностью исключить их невозможно. А если государственные облигации превысят верхний уровень, то акционеры получат завышенный процент.

  • С аукционной ставкой – когда размер дивиденда определяется на аукционе, проводимом компанией-эмитентом, либо банком. Суть заключается в том, что предполагаемые инвесторы подают заявки, указывая размер ожидаемой прибыли и количество покупаемых активов. После чего организатор аукциона обобщает и анализирует всю информацию для определения уровня дохода. Именно данный тип наиболее правдиво отражает сложившуюся рыночную ситуацию.

На основании вышесказанного, хочется сделать вывод, что инвестировать в кумулятивные акции – достаточно выгодное дело, вы со мной согласитесь? Ведь курс их растет, и дивиденды гарантированно выплачиваются.

А отсутствие при этом права голоса, если вы начинающий инвестор – не так важно, потому что им могут обладать в любом случае только держатели 5-10% всех активов компании.

Конечно в любом случае перед принятием решения о инвестировании в активы конкретной компании, нужно учесть все факторы и особенности инвестируемого объекта, влияющие на будущую ожидаемую прибыль.

Ну и для лучшего усвоения закрепите материал видеороликом ниже.

Хочется пожелать вам успехов! И на этом мы заканчиваем сегодняшнюю статью.

Источник: https://ruslantrader.ru/chto-takoe-kumulyativnye-akcii.html

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Закон о банкротстве физ лиц и ипотека

Закрыть