Оценка эффективности инвестиций

Оценка эффективности инвестиций и риска. Методы оценки

оценка эффективности инвестиций

Вчера опубликовал статью «Особенности формирования инвестиционного портфеля», а сегодня опишу процесс выбора актива с экономической точки зрения.

Основная часть реального инвестирования обычно осуществляется в виде определенных инвестиционных проектов.

По сути, современный инвестиционный проект представляет собой обоснование желаемой экономической целесообразности, времени и объема осуществления личных капитальных вложений.

Это важная проектная документация, которая обычно разрабатывается в полном соответствии с современным законодательством и всеми установленными правилами и нормами. Проект – это описание определенных действий, направленных на реализацию инвестиции.

Цели инвестирования могут быть разными, они меняются в прямой зависимости от основных требований инвестора. Составление проекта осуществляется посредством следующих трех этапов:

  1. Определяется направление и цели инвестирования.
  2. Сам процесс вложения средств.
  3. Период окупаемости проекта.

При удачном инвестировании можно достигнуть всех поставленных целей, а также полностью окупить инвестиционные расходы.

Все инвестиционные проекты можно классифицировать на несколько определенных видов. Распределение может быть осуществлено по масштабу инвестиций – традиционные, мелкие, крупные и особые мегапроекты.

По поставленным целям – значительное снижение издержек и показателей риска, получение дохода от запланированного расширения, получение социального эффекта, выход на совершенно новые рынки сбыта товаров и услуг и так далее.

инвестиционные проекты могут различаться по взаимосвязи – альтернативные, независимые и полностью взаимосвязанные и по уровню риска – совершенно безрисковые и рискованные.

Методы оценки эффективности инвестиций

Вопрос относительно методов грамотной оценки современных инвестиционных проектов на данный момент является достаточно актуальным.

В современной экономической сфере есть достаточно много разных методов по оценке инвестиционного проекта. Среди них можно отметить:

  • Динамические;
  • Статические;
  • Альтернативные.

Каждый из методов отличается своими индивидуальными недостатками и преимуществами.

Особенности статического метода

Данная методика характеризуется относительной простой производимых расчетов, а также максимальной наглядностью. Выбор основы сравнения времени окупаемости в этом случае является субъективным. Метод не подразумевает учет проекта за пределами установленного срока. По этой причине он не может быть использован в процессе сравнения проектов с равным временным периодом окупаемости, исключительно с разными. Кроме того, метод не подходит для оценки новых инновационных продуктов.

Динамический метод

Этот способ основан на концепции временных стоимостных расценок. На данный момент в практике принятия тех или иных инвестиционных решений распространены методы оценки проектов, что основаны на расчете следующих показателей:

  • чистая текущая стоимость инвестиций;
  • индекс рентабельности;
  • внутренняя норма доходности;
  • модифицированная внутренняя норма доходности.

Подобный метод характеризуется некоторыми сложностями, основная масса которых связана именно с проведением расчетов.

Альтернативные методы инвестиционной оценки

Подобный метод проведения оценки в свою очередь делится на несколько разделов – метод добавленной стоимости, скорректированной, а также особый метод, основанный на реальных опционах.

Способ скорректированной стоимости делит весь денежный поток на несколько частей, потом каждый из них рассматривает в отдельности. Это идеальный способ для оценки проектов, имеющих разные источники финансирования.

Метод добавленной стоимости заключается в том, что общая доходность вложенных средств должна значительно превышать стоимость общего капитала. Преимущество данного способа дает возможность определить все неэффективные варианты применения средств в том или ином проекте.

Метод, основанный на реальных опционах, является самым гибким. Можно приобрести или же создать активы на протяжении определенного количества времени. данный способ дает возможность грамотно оценить общую ценность проекта.

Каждый из методов характеризуется, как своими достоинствами, так и недостатками. Чтобы получить максимально точные результаты, требуется определить уровень неопределенности того или иного проекта, которая в свою очередь может иметь один исход или несколько. Все это прямо связано с рисками, которые обычно оказывают влияние на общую оценку проекта.

Критерии оценки эффективности инвестиций

Основным критерием оценки общей эффективности разных инвестиционных проектов является именно доходность инвестора. Данный показатель обычно выражается в виде обычных денежных средств и определенными относительными в виде специальных коэффициентов или процентов.

Кроме этого, в качестве критерия оценки эффективности проекта инвестиции могут быть использованы параметры окупаемости вложений, которые измеряются на протяжении месяцев или нескольких лет. В качестве косвенной оценки вложений входят также показатели риска, так как все иные критерии будут напрасными, если данные инвестиции будут очень рискованными.

Критерии в денежном выражении

Критерий в денежном эквиваленте обычно определяет общие показатели доходности от вложений в валюте его полного расчета, которая приводится к ранее определенной дате проводимого расчета. Данный критерий просто незаменим в случае, если требуется сравнить ряд вариантов вложения для выбора какого-то конкретного, более прибыльного.

Критерии в относительном выражении

Подобных критериев намного больше, чем описанных выше. Основным достоинством их является наглядность, а также возможность отражения многообразия возможных результатов.

Одним из важных критериев оценки является жизненный цикл того или иного проекта. Он требуется в условиях оперативного обновления основного производственного аппарата компании, которая следует за современным научно-техническим прогрессом.

Процесс оценки эффективности инвестиций

Процесс оценки заключается в проведении нескольких этапов:

  1. Проводится сравнение общей рентабельности проекта со средними банковскими процентами по кредитам. Это необходимо для поиска альтернативных более выгодных вложений. Если полученный результат оказался ниже среднего банковского кредита, проект отклоняется, так как выгоднее просто положить деньги на депозит.
  2. Осуществляется сравнение уровня рентабельности проекта инвестиции с показателями среднего темпа инфляции. Данные вычисления необходимы для сведения к минимуму возможных потерь средств при инфляции. Если темпы немного выше общей рентабельности, то капитал фирмы с течением времени не будет воспроизведен и довольно быстро обесценится.
  3. Проекты сравниваются между собой относительно объема вложений. Основной целью подобного сравнения является минимизация потребности в кредитах. Здесь выбирается проект с меньшим капиталовложением.
  4. Проводится грамотная оценка проектов относительно выбранных критериев и эффективности с целью выбора того или иного варианта, полностью удовлетворяющего по основным условиям эффективности.
  5. Оценивается общая стабильность квартальных и ежегодных поступлений от работы конкретного проекта. В этот период критерии оценки неоднозначны.

К основным показателям оценки эффективности инвестиционного проекта

можно отнести такие параметры, как:

  • Чистый дисконтированный доход;
  • Внутренняя норма уровня дохода;
  • Индекс доходности;
  • Модифицированная внутренняя ставка доходности;
  • Время окупаемости вложений;
  • Средневзвешенная ставка по рентабельности.

Разнообразные критерии грамотной оценки предоставляют возможность менеджерам использовать разного плана аналитическую информацию.

Дисконтированный и стандартный срок окупаемости дают информацию относительно степени риска, а также общей ликвидности проекта. Настоящая текущая ценовая расценка обычно показывает параметры величины увеличения материального потока. Все это оптимально характеризует отдачи от вложенного капитала.

Срок окупаемости проекта

Общий срок окупаемости внесенных инвестиций – это время, которое обычно требуется для того, чтобы та или иная инвестиция обеспечила приличное поступление средств, что предназначены для полного возмещения всех основных расходов по инвестиции. Время окупаемости одновременно с чистой стоимостью, актуальной на тот или иной период и с внутренним коэффициентом окупаемости, оно используется, как эффективный инструмент грамотной оценки инвестиций.

Срок окупаемости представляет собой идеальный показатель. Он предоставляет возможность определить, сколько времени может потребоваться для полного возмещения всех понесенных первоначальных материальных трат.

Это особо важно для всех форм бизнеса, для предпринимательской деятельности, которая ведется в странах, для которых характерна достаточно неустойчивая финансовая система. Также подобная система подойдет для бизнеса, который связан с передовыми технологиями, при которых стремительный процесс устаревания товара является нормой.

Это в состоянии превратить быстрый процесс возмещения всех инвестиционных расходов в очень важную проблему.

Расчет срока окупаемости

Чтобы определить общее время окупаемости внесенных инвестиций стоит воспользоваться специальной формулой. Чтобы понять, как грамотно провести расчет окупаемости, можно подробно рассмотреть один из примеров. Общий размер внесенных инвестиций составил 115000$. Доходы от инвестиций за первый год равен 32000$, второй 41000$, третий год 43750$, за четвертый год было получено 38250$.

На основании данных показателей можно определять временной отрезок, по истечении которого будут окуплены все инвестиции. Общая сумма доходов за первые два года – это 32000 + 41000 = 73000$. Это немного меньше размера ранее внесенных инвестиций, то есть 115000$.

Сумма доходов за первые три года составила 73000 + 43750 = 116750, то есть на порядок больше, чем первоначальный показатель, который составлял 115000.

Это говорит о том, что полное возмещение всех внесенных первоначальных расходов произойдет примерно через 3 года или немного раньше.

Если предположить, что поступление средств осуществляется обычно максимально равномерно на протяжении всего временного периода, можно без проблем вычислить остаток от третьего года. Расчет будет следующий — (1 — (116750 — 115000)/43750) = 0,96 года. Итак, общий период окупаемости составит 2,96 года.

Подобная формула будет работать только в том случае, если будут выполнены следующие важные требования:

Срок окупаемости – это важный показатель, который позволяет адекватно оценить общую эффективность того или иного инвестиционного проекта, в который вкладываются деньги, в соответствии с личным финансовым планом. Он показывает время, на протяжении которого сумма чистой прибыли и амортизация направляются исключительно на возвращение капитала, ранее инвестированного в дело.

Использование подобного метода расчета времени окупаемости обычно оправдано тем, что итоговый результат можно достаточно легко и просто просчитать без каких-либо усилий. Стоит знать, что данная форма расчета имеет один недостаток – полное игнорирование неравноценности во времени равных денежных потоков. Именно по этой причине общее время окупаемости не должно быть основным критерием для выбора инвестиционных дел.

Его можно применять только для ограничения в принятии тех или иных решений.

Источник: https://investobox.ru/ocenka-effektivnosti-investicij/

Оценка эффективности инвестиционных проектов

оценка эффективности инвестиций

Инвестиции, в отличии от кредита, могут быть утрачены инвестором при вложении в неудачный проект.

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Инвестиционный пай это

В таком случаи, особую актуальность для инвесторов приобретает предварительная оценка инвестиционных проектов. Для большинства инвесторов оценка эффективности инвестиционных проектов является обычной процедурой, непременным атрибутом процесса инвестирования, тестовой проверкой целесообразности инвестирования.

Виды эффективности инвестиций

Инвесторы вкладывают деньги в производство материальных благ для получения прибыли, и, в качестве предварительной оценки, ими определяется экономическая эффективность инвестиционного проекта.

Объектом вложения может быть торговый центр, магазин, шоу-рум или инвестор приобретает материальные ценности для дальнейшей их перепродажи, то есть, при таком инвестировании не создаются материальные блага, но они приносят прибыль инвестору.

В этом случае, инвестору также необходимо произвести предварительный анализ и определить эффективность проекта, но это будет уже коммерческая эффективность инвестиционного проекта.

Если инвестиции направляются в социальные объекты, которые не приносят инвестору прибыль, то эффективность инвестиционного проекта оценивается с позиции достижения социальной цели проекта.

Это может быть улучшения условий проживания группы населения, повышение обеспеченности транспортными, бытовыми или иными социальными услугами граждан. В этом случае, должна быть четко определена цель проекта, ее конкретные параметры, достижение которых и будет считаться социальным эффектом. Такого рода эффективность носит название социально-экономической эффективности инвестиционного проекта.

Государство в России является крупнейшим инвестором, при этом инвестиции осуществляются из федерального, регионального и местного бюджетов. Кроме чисто бюджетного инвестирования, широкое распространение получило государственно-частное партнерство (ГЧП). Этот вид смешанного инвестирования дает эффект для бюджета и для частного инвестора.

В таком варианте инвестирования определяется вначале эффект от проекта в целом, а затем эффект для бюджета и отдельно для частных инвесторов.

Соответственно дается оценка экономической эффективности инвестиционного проекта в целом, затем определяется бюджетная эффективность инвестиционного проекта, и наконец, дается оценка экономической эффективности инвестиционного проекта для частного инвестора.

В данном случае мы имеем следующие виды эффективности инвестиционных проектов:

  • эффективность проекта в целом;
  • эффективность участников проекта;
  • бюджетная эффективность проекта.

Бюджетная эффективность оценивается с позиции пополнения бюджета от инвестиционного проекта — превышения доходной части бюджета над расходной, как в виде денежных поступлений по статье расходования средств на инвестиции, так и виде прямых и косвенных поступлений от налогов, сборов, акцизов и иных форм получения доходов или снижения расходов бюджета от осуществленного проекта.

Кроме упомянутых выше видов, рассматривают экологическую эффективность от инвестиционных мероприятий, результатом которой считается улучшение экологии в данном районе или местности, снижение загрязненности атмосферы, водных ресурсов и природы в целом.

Инвестиции в данную область постоянно растут, поэтому и актуальность оценки экологической эффективности повышается.

Общие принципы оценки

Оценка всех инвестиционных проектов опирается на общие принципы оценки эффективности инвестиционных проектов:

  • инвестиционный проект рассматривается в течение полного периода его существования;
  •  оценка должна учитывать взаимоотношения участников проекта и их экономического окружения;
  •  учет влияния проекта на изменение будущего;
  •  моделирование кэш-фло;
  •  выбор проекта по максимуму создаваемого им эффекта;
  •  учет изменения стоимости денег во времени;
  •  учет только затрат и результатов, отражаемых в проекте как будущие, плановые затраты;
  •  при оценке должны быть обеспечены сопоставимые условия для сравнения различных проектов или их вариантов;
  •  оптимизация проекта по пессимистическому варианту условий его реализации;
  •  должна обеспечиваться многовариантность оценки;
  •  в расчетах должна учитываться потребность в оборотном капитале для создаваемых производственных фондов;
  •  учет влияния инфляции на цену ресурсов в течение срока существования проекта;
  •  учет влияния рисков, связанных с реализацией проекта.

Методы оценки инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов разделяют на статические и динамические.

Статические методы

Статические методы оценки инвестиционных проектов включают показатели отражающие эффективность проекта в данный момент, или усредненную оценку за период вложений инвестиций. Они составляют группу показателей:

Рентабельность инвестиций показывает отношение всей полученной прибыли за период действия проекта к размеру инвестиций вложенных в него. Этот показатель отражает уровень отдачи вложенных средств в виде процента прибыли на 1 рубль вложений. Например, Р равно 25%, это означает, что каждый рубль инвестиций обеспечил 25 копеек прибыли.

Срок окупаемости инвестиций показывает момент, когда сумма полученных доходов от деятельности предприятия равна сумме вложенных в него инвестиций. Этот показатель измеряется в месяцах и годах. То есть:

PP= min t, при котором P(CF)=I,

где:

  • P(CF) — сальдо накопленного денежного потока от деятельности предприятия;
  • I — размер первоначальных инвестиций в проект.

Его можно также рассчитать как:

PP= I/YNB,

где, YNB(Yealy net benefit) — годовая чистая прибыль.

Коэффициент эффективности инвестиций или коэффициент рентабельности инвестиций показывает отношение среднегодовой прибыли полученной от реализации инвестиций к средней величине инвестиций. Он рассчитывается по формуле:

ARR = P(ср)/ (1/2)I(ср);

где:

  • P(ср) — среднегодовая величина прибыли;
  • I(ср) — средняя величина первоначальных инвестиций.
  • Если по окончании проекта он прекращает свое существование, то формула расчета ARR приобретает следующий вид:

ARR = P(ср)/(1/2)((I(о) -I(л)) ,

где:

  • I(о) — размер начальных инвестиций в проект;
  • I(л) — ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Статические методы оценки не учитывают особенности оценки инвестиционных проектов во времени, что существенно сужает область их использования. Тем не менее простота расчетов и наглядность этих показателей практически всегда дополняет анализ эффективности инвестиционных проектов.

Динамические методы оценки

Методика оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом фактора времени включает группу таких показателей:

  • PI — коэффициент рентабельности инвестиций;
  • NPV — чистый дисконтированный доход;
  • IRR — внутренняя норма рентабельности проекта;
  • DPP — дисконтированный срок окупаемости.

Коэффициент рентабельности инвестиций отражает отношение чистого дисконтированного дохода (NPV) к размеру инвестиций в проект (I). То есть:

PI = NPV / I,

где:

I – начальные инвестиции в проект.

Методы анализа инвестиционных проектов по данному показателю достаточно просты:

  • если PI>1 — проект рентабелен и может быть реализован;
  • если PI1 — проект прибыльный, а капитал инвестора увеличивается на размер NPV;
  • если NPVr(CC) — инвестор принимает проект к рассмотрению на предмет инвестирования;
  • IRR

Источник: https://kudainvestiruem.ru/proekt/ocenka-ehffektivnosti-investicionnyh-proektov.html

Показатели эффективности инвестиций — расчеты и описание!

оценка эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций, применяемые при исследовании проектов, могут быть следующими:

  • стоимость проекта на момент проведения анализа (NРV);
  • индекс доходности вложений (РІ);
  • внутренняя рентабельность (ІRR);
  • RОС-показатель;
  • срок окупаемости (РР).

Ознакомимся с каждым из них более детально.

Показатель №1. Стоимость проекта на момент проведения анализа

Это разница между текущей ценой капиталовложений и ценой выплат на получение этих вложений, определенная по устойчивой дисконтированной ставке. Это можно считать результатом, полученным сразу же после того, как принимается решение по воплощению того или иного проекта, ведь фактор времени в данном случае не учитывается.

Расчет доходности и окупаемости

Другими словами, если значение этого показателя:

  • равняется нулю, то инвесторы получат прибыль;
  • меньше нуля, то инвесторы понесут убытки;
  • больше нуля, то расширение производства никак не скажется на доходности инвесторов.

Существует ряд особенностей этого индекса, рассмотрим их.

  1. Прежде всего, этот показатель полностью зависит от размеров инвестиций. Чем больший объем капиталовложений и, следовательно, планируемый доход, тем большей будет сумма NРV.
  2. На показатель влияет и время старта эксплуатационного этапа (он идет после проектного), которое позволяет формировать чистый финансовый поток по проекту. Чем больше зазор между этими этапами, тем ниже будет показатель NРV.
  3. Еще на текущую стоимость влияет технология распределения инвестиций по отдельным этапам проектного цикла. Чем большая их доля выпадет на эксплуатационный период, тем большей будет сумма будущей прибыли.

    Коммерческая оценка инвестиционного проекта

Также отметим, что величина NРV зависит от двух факторов:

  • дисконтированной ставки;
  • производственного процесса (большие объемы продукции – больше прибыли, меньшие расходы – больше прибыли и проч.).

Кроме того, немаловажную роль играет и масштаб деятельности, который выражается в объемах финансовых влияний. Следовательно, использование этого метода имеет некоторые ограничения касаемо сопоставления «разношерстных» проектов: высокий NРV еще не значит, что вложение капитала будет эффективным. В подобных случаях желательно прибегнуть к показателю рентабельности.

Показатель №2. Внутренняя рентабельность

Этот коэффициент рассчитывается на основе предыдущего и демонстрирует предельную цену вложений, максимальные затраты, которые могут возникнуть при выполнении. К примеру, если проект инвестируется исключительно за счет займа от коммерческого банка, то рентабельность покажет максимальный процент, превышение которого воспринимается как убыточность проекта.

Запас финансовой прочности

С экономической точки зрения данный коэффициент имеет огромное значение: организация сможет принять то или иное решение по инвестициям, если рентабельность не будет ниже параметра СС (стоимости источника капитала при выполнении проекта). ІRR сравнивается с СС и если:

  • ІRR равно СС, то не будет ни убытков, ни дохода;
  • ІRR ниже СС, то проект убыточный;
  • ІRR выше СС, то в проект можно вкладываться.

Показатель №3. Индекс доходности капиталовложений

Оценка коммерческой эффективности

Данный коэффициент демонстрирует соотношение объемов капиталовложений и отдачи от них. Другими словами, индекс прибыльности показывает возможную доходность будущего проекта, а также сумму поступлений на единицу инвестиций. Для определения прибыльности используется такая формула:

NРV/І = РІ (I в данном случае – инвестиции).

При рассмотрении этого понятия следует учитывать тот факт, что оно относительно, то есть описывает не весь денежный поток, а лишь его уровень относительно общей суммы инвестиций. Благодаря этому преимуществу показатель можно использовать для оценки эффективности капиталовложений в проекты, которые отличаются объемом инвестиций.

Помимо того, благодаря РІ можно с легкостью исключить малоэффективные проекты еще на этапе предварительного анализа. Если показатель прибыльности равен 1 или ниже, то проект нужно отвергнуть, т. к. он не даст прибыли на инвестиции (другими словами, в процессе реализации цена капитала не возрастет).

Касаемо критериев принятия того или иного решения, то они практически такие же, как при расчете NРV (то есть больше 1). Традиционно, есть три возможных варианта:

  • если РІ равен 1, то вложения будут соответствовать необходимой ставке отдачи;
  • если РІ больше 1, то вложение инвестиций можно считать рентабельным;
  • если РІ меньше 1, то проект неприемлем, поскольку неспособен генерировать нужную ставку.
ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Первичное размещение акций

Обратите внимание! Наиболее устойчивыми считаются те проекты, коэффициент РІ которых высок. Но стоит помнить, что высокие значения этого индекса не всегда говорят о высокой текущей стоимости проекта. И наоборот.

Это объясняется достаточно просто: проекты с высоким чистым доходом не всегда эффективны, следовательно, показатель прибыльности у них невысокий.

Показатель №4. Скорость изменения стоимости (RОС)

Обычный ROC

Этот индикатор показывает разницу между текущей стоимостью и стоимостью определенное количество периодов назад. Может выражаться:

Также выражает взаимозависимость этих параметров, но не в форме разницы (числа), а в форме соотношения.

Нормированный ROC

Показатель №5. Модифицированная норма прибыльности

Для обозначения этого индекса используется аббревиатура МІRR.

Управление нестандартными финансовыми потоками, соответствующее требованиям внутренней прибыльности, зачастую предоставляет сразу несколько плюсовых корней (исключение составляют нестандартные потоки с единым показателем), а значит, индекс МІRR может иметь несколько показателей. В то же время описанная выше ІRR может не работать, т. к. может превысить применяемую дисконтированную ставку, вследствие чего проект оценивается как убыточный.

Вместо этого используется МІRR – усовершенствованная норма внутренней прибыльности, более эффективный аналог ІRR. Характерно, что МІRR может определяться даже для тех проектов, которые генерируют стандартные финансовые потоки.

По сути, такая норма – это процентная ставка, и если ее наращивать на протяжении выполнения задуманного проекта, то на начальный этап инвестирования образуется величина, которая будет равняться сумме всех денежных вливаний, наращенных по аналогичной ставке на дату окончания выполнения проекта.

Об индексе рентабельности

Об индексе рентабельности

Важным параметром эффективности капиталовложений является рентабельность, т. к. она наглядно демонстрирует соотношение расходов и прибыли, отражая при этом сумму дохода за каждую инвестируемую единицу (вне зависимости от валюты).

Для определения индекса рентабельности (Р) используется приведенная ниже формула.

NРV/ІNV х 100% = Р

Обратите внимание! Ключевым параметром, влияющим на принятие того или иного решения по проекту, является то, превышает ли индекс нулевую отметку. Это особенно актуально для тех проектов, которые имеют различные суммы капиталовложений и периоды реализации.

Если же говорить о проектах, предполагающих разные суммы инвестиций, то коэффициент рентабельности может противоречить индексу МІRR, поэтому нужно учитывать также возможности предприятия, а еще тот факт, что показатель NРV соответствует стремлениям инвесторов касаемо наращивания капитала.

Как оцениваются инвестиционные проекты с разными сроками реализации

Как оцениваются инвестиционные проекты с разными сроками реализации

Если сравнение проектов посредством рассмотренных выше параметров вызывает сомнения (это происходит преимущественно в тех случаях, когда речь идет о разных объемах капиталовложений), то можно использовать для расчетов способ, известный как цепной повтор.

Если применить этот способ, то определяется минимальное кратное сроков реализации сравниваемых проектов. Формируются новые финансовые потоки, полученные после выполнения нескольких проектов, с предположением, что доходность/расходы останутся на том же уровне (начальный этап выполнения каждого нового проекта совпадает с завершением предыдущего).

Разумеется, параметры чистой доходности при многократном выполнении проектов могут меняться, в то время как показатели внутренней доходности неизменны вне зависимости от кол-ва реализованных проектов.

Но здесь стоит отметить, что новые финансовые потоки могут оказаться нестандартными при условии, что объемы изначальных инвестиций превышают прибыль на последнем этапе реализации.

На практике подобный способ применяется при сложных расчетах, когда анализируется несколько проектов одновременно и нужно, чтобы все сроки совпали.

Главным минусом цепного повтора считается предположение, что расходы/доходы останутся прежними на весь период реализации, что в условиях современной экономики практически невозможно.

Да и повторно реализовать проект можно далеко не всегда, в особенности, если он длится долго и относится к тем отраслям, в которых производство продукции терпит частые обновления.

Все указанные показатели относятся к разряду количественных, но при исследовании проектов следует учитывать и качественные:

  • соответствие экологическим нормам;
  • соответствие стратегии проекта планам предприятия;
  • последствия социального характера;
  • перспективность;
  • соответствие требований наличествующим ресурсам;
  • соответствие плановым параметрам.

Кроме того, нужно учитывать, обеспечит ли реализация требуемую диверсификацию хозяйственной и финансовой сферы деятельности организации.

Источник: https://bank-explorer.ru/finansy/investicii/pokazateli-effektivnosti-investicij.html

Показатели оценки эффективности инвестиций

оценка эффективности инвестиций

В ходе проведения инвестиционного анализа большое значение имеют показатели оценки эффективности инвестиций, позволяющие принять обоснованное инвестиционное решение. В зависимости от типа инвестиций – экономические или финансовые – используются различные показатели оценки. Рассмотрим основные показатели оценки экономических инвестиций – NPV, NFV и IRR – а затем перейдем к аналогичным показателям для финансовых инвестиций.

Оценка экономических инвестиций

В этой сфере инвестирования наибольшей популярностью пользуются показатели NPV и NFV, а также IRR. Первый показатель помогает определить приемлемость инвестиционного проекта с учетом всех денежных потоков, которые имеют место быть в течение инвестиционного периода.

Показатель NPV или Net Present Value показывает чистую приведенную стоимость проекта и рассчитывается по следующей формуле:

Здесь N означает длительность инвестиционного периода в годах, CFn – денежный поток (Cash Flow) в n-ый период, соответственно CF1 означает денежный поток первого периода, то есть первоначальные вложения. Показатель k, выступающий в роли ставки дисконтирования, означает процентную ставку, по которой инвестор заимствует средства или ставку, по которой инвестор может разместить вложения под депозит (альтернативные выгоды). Чаще всего в качестве k используется ставка рефинансирования.

Показатель NPV интерпретируется как объем денежных средств, которые инвестор получит после того, как окупит свои первоначальные вложения. Это вытекает из расчетной формулы, показывающей, что NPV представляет собой разность суммы притоков денежных средств и оттоков денежных средств, причем все потоки дисконтируются к настоящему моменту времени.

Таким образом, можно считать, что NPV – прибыль, получаемая в конце инвестором, а значит, при выборе из нескольких альтернативных проектов следует ориентироваться на размер NPV – выбирать нужно проект с наибольшим NPV.

Рассмотрим пример расчета данного показателя, пусть условный период имеет следующие параметры:

В качестве показателя k возьмем ставку рефинансирования равную 10%. В этом случае показатель NPV будет равен:

Следовательно, после того как первоначальные инвестиции и промежуточные расходы, понесенные инвестором, окупятся за счет притоков, он получит окончательную прибыль в 17,36 у.е.

Данный показатель обладает двумя существенными недостатками. Во-первых, сложно оценивать NPV масштабного, многопрофильного проекта, включающего в себя ряд более мелких подпроектов. Вторая проблема заключается в том, что при расчете NPV часто не учитывается инфляция, обесценивающая получаемые притоки денег. Эту проблему можно решить, сделав соответствующую поправку в коэффициенте дисконтирования.

Рассмотрим следующий довольно популярный и эффективный показатель, называемый NFV – Net Future Value. Это так называемая чистая будущая стоимость проекта. Покажем основные соображения, которые приводят к необходимости использования NFV. Перед этим введем понятие накопленного (кумулятивного) денежного потока CCF – Cumulative Cash Flow и показателя периода возврата инвестиций PP (Payback Period).

Первый показатель рассчитывают по формуле CCFm=CCFm-1+CFm. Здесь CCFm – кумулятивная сумма в момент времени m, CCFm-1 – кумулятивная сумма предыдущего периода, CFm – обычный денежный поток (Cash Flow) в момент времени m. Как только очередной показатель CCFm становится большим или равным нулю, например, в момент времени j, необходимо рассчитать показатель PP по формуле:
PP = j – CCFj/ CFj

Значение PP показывает момент, когда проект окупается, то есть притоки денежных средств окупают затраты инвестора. Перейдем теперь к расчету NFV, рассмотрим проект, который имеет следующие параметры:

Ставка рефинансирования пусть равна 20% или 0,2. Рассчитаем теперь кумулятивные денежные потоки: CCF1 = -10; CCF2 = (1+0,2)(-10) = -5; CCF3 = (1+0,2)(-5)+6=0.

Видно, что начиная с третьего периода, произошло важно событие – накопленная сумма сравнялась с нулем, то есть проект уже окупился. Это означает, что инвестор может использовать деньги, полученные в следующем периоде CCF4 = (1+0,2)(0)+2=2 на реинвестирование.

Начиная с этого момента необходимо вместо ставки рефинансирования k использовать другой показатель – ставку реинвестирования! Разумеется, ставка реинвестирования может быть равной ставке рефинансирования, но это необязательное условие. В большинстве ставка реинвестирования больше, так как инвестор занимает средства на проект по более высокой ставке, надеясь получить более высокие доходы.

Вернемся к примеру и рассчитаем последнюю кумулятивную сумму CCF4 = (1+0,2)(2)+1 = 3,4. Таким образом, к моменту окончания инвестиционного периода инвестор получит прибыль в размере 3,4 у.е. Если мы дисконтируем эту сумму по ставке 20%, то получим 3,4/(1+0,2)4 = 1,64, то есть NPV проекта. По аналогии с показателем NPV мы можем назвать число 3,4, являющееся числителем дроби, чистой будущей стоимостью проекта или NFV.

Использование показателя NFV актуально для стран с развивающейся экономикой, в которых спрэд между ставкой рефинансирования и ставкой реинвестирования может быть весьма значительным. Если инвестор в такой стране использует только NPV, то есть теоретический риск отвергнуть выгодный инвестиционный проект из-за малого значения NPV. В таких случаях использование NVF позволяет учесть этот риск, причем выбор проекта идет по аналогичной схеме – выбирается проект, обладающий максимальным NFV.

Рассмотрим теперь третий важнейший показатель – IRR или Internal Rate of Return. Это так называемая внутренняя норма доходности инвестиционного проекта. Она показывает максимальную процентную ставку, при которой инвестор сможет без ущерба для себя вернуть деньги, которые он заимствовал на осуществление проекта. Чтобы рассчитать IRR для проекта необходимо решить уравнение NPV = 0, полученный корень и будет внутренней нормой доходности.

Продемонстрируем все на условном примере, возьмем следующий проект с параметрами:

Стоимость капитала (ставку рефинансирования) примем равной 20%, то есть 0,2. Рассчитаем кумулятивные потоки: CCF1 = (-10)(1,2)+2 = -10; CCF2 = (-10)(1,2)+3 = -9; CCF3 = -(9)(1,2)+6 = -4,8 и, наконец, CCF4 = (-4,8)(1,2)+5 = -0,76.

Видно, что при ставке 20% числитель NPV равен (-0,76), то есть меньше нуля. Это наводит на мысль, что IRR должен быть чуть меньше, чем 20%. Последовательно уменьшая ставку k на 0,5% и проводя для удобства расчеты Excel, получаем, что при k = 18% числитель NPV станет равным 0,15. Следовательно, IRR заключен в пределах 18% — 20%. Еще раз повторяя расчеты с меньшим шагом 0,1%, получаем, что истинный IRR равен 18,3%.

ЭТО ИНТЕРЕСНО:  Нкд по облигациям

Оценка эффективности финансовых инвестиций

Перейдем к рассмотрению показателей оценки финансовых инвестиций. В зависимости от выбранного финансового инструмента рассчитываются различные показатели. Рассмотрим эти показатели для случая инвестирования в облигации. Облигации выбраны по той причине, что они являются любимым инвестиционным инструментом для институциональных инвесторов, также эмитируя казначейские облигации, государства привлекают финансирование (наращивают государственный долг).

Первый показатель, который мы рассмотрим, называется текущей доходностью или CY (Current Yield), рассчитываемый для долгового обязательства с фиксированной купонной ставкой. Это купонный платеж, деленный на цену приобретения, то есть CY показывает выплачиваемые годовой процент, который приходится на вложенный капитал. Расчет идет по следующей формуле:

здесь k – годовая купонная ставка, N – номинал облигации, а P – рыночная цена, то есть цена, по которой приобретена облигация. К примеру, облигация с доходность k = 11,75% и номиналом $100 куплена за $95. Тогда CY = 11,75/95*100 = 12,37.

Недостатком этого показателя является то, что не учитывается изменение стоимости облигации за период ее хранения, таким образом, с момента приобретения облигации показатель CY становится жестко зафиксированным.

Следовательно, текущая доходность облигации, купленной с дисконтом (скидкой) будет больше купонной доходности и наоборот – если облигация куплены с премией, то CY будет ниже.

Поскольку этот показатель игнорирует курсовую разницу (спрэд) между ценами приобретения и погашения, то CY непригоден для сравнения эффективности инвестиций с различающимися стартовыми условиями.

Этого недостатка лишен следующий показатель, называемый доходность к погашению или YTM – Yield to Maturity. Этот показатель является процентной ставкой, уравнивающей рыночную стоимость облигации и текущую стоимость получаемых купонных платежей. Расчет производится по следующей формуле:

Решая это нелинейное уравнение с помощью компьютера, мы находим YTM. Нетрудно увидеть, что YTM представляет собой IRR для облигации. Однако нужно сделать важное замечание – реальная доходность облигации и YTM будут равны только при двух условиях: инвестор должен держать облигацию вплоть до погашения и полученные купонные платежи должны немедленно реинвестироваться по ставке процента, равной YTM.

Этим условиям могут удовлетворить только институциональные инвесторы, покупающие облигации на многомиллионные суммы – в этом случае полученные проценты будут достаточными для реинвестирования. Частные инвесторы, которые могут потратить лишь несколько десятков или сотен тысяч долларов чаще всего не смогут реинвестировать купонные доходы по причине их малой величины.

Как видно из формулы, между ценой облигации и ее YTM есть обратная связь – при росте одного показателя второй показатель растет. Как известно, чем выше спрос на товар, тем выше его цена. Поскольку казначейские облигации США считаются абсолютно надежными и обладают наивысшим инвестиционным рейтингом ААА (инвесторы верят, что США смогут расплатиться всегда и при любых условиях), то YTM казначейских облигаций США традиционно низкий.

В периоды финансовых волнений (греческий и кипрский кризисы, кризис 2008 года или свертывание количественного смягчения ФРС в 2013 году), когда инвесторы массово «убегают в качество», доходность к погашению казначейский облигаций США падает практически до нуля.

Это показано на нижеследующем графике – видно, что YTM этих облигаций был не больше 3% в течение года – с мая 2013 года по 26 марта этого года.

Как с мая прошлого года начались большие волнения на финансовых рынках, когда глава ФРС Бен Бернанке заявил о готовности к завершению программы количественного смягчения.

Рис 1. Доходность к погашению USGG10YR (10-летняя казначейская облигация США)

Несмотря на вышеуказанный недостаток, показатель YTM по-прежнему остается самым популярным инструментом для сравнения выгодности приобретения облигаций на финансовых рынках.

В приведенной ниже таблице приведены значения YTM для 10-летней казначейской облигации с 10%-ным купоном в случае различных цен приобретения.

Рис 2. YTM облигации номиналом $1000 с 10%-ным купоном и сроком погашения 10 лет

Источник: http://kommersanti.com/blogs/28/pokazateli-ocenki-investicii

Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

оценка эффективности инвестиций

Принимая решение об инвестировании своего капитала, инвестор, как известно, исходит из тех приоритетов, которые являются для него необходимыми.

В постиндустриальную эпоху такие приоритеты не всегда лежат в плоскости чисто финансовых или экономических показателей.

Концепция современного бизнеса периода сетевой  экономики строится на принципах партнерства производителя, потребителя и общества, причем практически на всех этапах реализации экономических проектов.

Собственно в подобных условиях такая система анализа и показатели эффективности оценки инвестиций принимает вид набора индикаторов, включающих в себя различного рода параметры такие, например, как:

  • показатели оценки эффективности инвестиций, основанные на использовании статистических данных, связанных с финансовой и экономической деятельностью компании (проекта)
  • основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, принимающих в расчет социальный эффект как на внутреннюю среду корпоративной системы, так и на внешнюю, т.е., общественные макросистемы — город, регион и т.п.
  • показатели оценки инвестиционного потенциала компании, принимающие в расчет накопленную материальную и интеллектуальную ресурсную базу, мотивированность персонала, ее возможность использовать инновационные технологии и системы управления качеством (см. Инновационная и инвестиционная политика предприятия: мировое развитие).
  • cистема оценки риска. Показатели оценки инвестиционного риска включают в себя систему индикаторов, определяющих критические области и значения параметров экономической и социальной среды, при которых эффективность работы проекта стремится к нулю и может грозить самому его существованию.

Модель и показатели оценки экономической эффективности инвестиций

Для того, чтобы инвестор мог объективно оценить все сильные и слабые стороны его инвестиционного проекта, такая экспертиза должна быть основана на динамической модели анализа (см. Динамические методы оценки эффективности инвестиций). В этой модели рассматривается поэтапная реализация проекта, начиная от возникновения инвестиционной идеи (прединвестиционный этап) и заканчивая оценками выхода из проекта.

Для использования  этой модели используются следующие блоки данных:

  1. Период создания проекта. Изучаются такие показатели, как:
  • Первоначальная стоимость проекта или инвестиционного актива – например, соответствие цены средним рыночным показателям
  • Рыночная конъектура, объемы спроса и емкость рынка, конкурентные позиции
  • Технологический потенциал проекта
  • Обеспеченность материальными ресурсами
  • Пути, формы и стоимость источников финансирования проекта
  • Риски реализации проекта, система защиты от них, стоимость страхования или хеджирования рисков
  • Сроки реализации проекта, критические даты выполнения договорных отношений по инвестициям
  1. Анализ финансовых потоков при реализации проектов. Для этого используются такие модели как Cash Flow, или оценка эффективности инвестиций, по системе международных показателей, основанные на стандартах Всемирного банка или МВФ. В эту систему показателей могут входить такие индикаторы, как:
  • Динамика движения акционерного капитала — стоимость уставного капитала, дивидендная политика, слияния и поглощения, дополнительная эмиссия, выкуп с рынка собственных акций и т.п.
  • Выручка от реализации продукции и оказания услуг
  • Ставка инфляции
  • Нормы резервирования по группам активов, амортизационные отчисления
  • Стоимость кредита, сроки погашения, резервы по сомнительным долгам
  • Показатели дебиторской задолженности и управление заемным капиталом
  • Стоимость ресурсов и сырья
  • Затраты на операционные расходы – зарплата персонала, вознаграждение топ — менеджмента, аренда и лизинг оборудования, затраты на логистическое обеспечение
  • Налоговые и прочие фискальные платежи

В дополнении к этому используются стандартные методики и показатели экономической оценки эффективности инвестиций, основанные на анализе движения капитала при непосредственной реализации инвестиционного проекта.

Существуют два основных типа показателей оценки эффективности инвестиционных вложений:

  1. Cтастичиские, где в расчет принимаются данные по отдельным фиксированным периодам:
  • Простой срок окупаемости, или Payback period
  • Коэффициент эффективности инвестиций ARR (Accounting Rate of Return)
  1. Динамические показатели, такие как:
  • Чистый дисконтированный доход или стоимость NPV
  • Внутренний индекс доходности инвестиций IRR (Internal Rate of Return)
  • Индекс рентабельности инвестиций IP (Investments profitability)
  • Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period)

Все эти показатели и индикаторы, характеризующие финансовую устойчивость инвестиционного проекта, можно для удобства свести в одну таблицу.

Альтернативные показатели оценки инвестиционных проектов

Кроме стандартных способов анализа инвестиционных проектов, в практике инвестирования применяется целый ряд методик оценки  доходности и рисков капиталов. Эти альтернативные методы и показатели, используемые при оценке эффективности инвестиционных проектов, часто применяются инвесторами при недостаточной информации об объекте инвестирования или когда проект функционирует в высоко конкурентной или инновационной среде.

К таким методам относятся:

  1. Методы моделирования сценарных условий
  2. Методики стресс — теста, когда для выяснения эффективности проекта заранее просчитываются наиболее вероятные негативные сценарии
  3. Технический анализ – использование волновой теории рынков (теория Элиота, экономические циклы Кондратьева) при анализе проекта, его устойчивость к циклическим колебаниям рынков, цен на сырье и другие параметры рыночной конъектуры
  4. Бенчмаркинг (bench marking) — сравнительный анализ подобных инвестиционных проектов с корректировкой на конкретные условия его реализации на практике.
  5. Экспертные методы

В дополнение к этому также следует отметить, что оценка основных финансовых показателей по инвестиционному проекту в большинстве случаев является несомненным  приоритетом, поскольку инвестор, вкладывающий свои деньги в проект, ожидает от них вполне конкретную отдачу в виде реальных финансовых поступлений.

Однако стоит также отметить, что в мире (цивилизованном) все больше и больше превалирует тенденция, когда экономическая эффективность инвестиций  отходит  на второй план  (как это ни покажется странным). Понятное дело, что и среди инвесторов есть филантропы и меценаты, но среди них нет людей недальновидных.

Поэтому зачастую, отдавая приоритеты развитию экологической среды обитания, развития геоинформационных систем с повсеместным  и бесплатным доступом к информации и знаниям, инвесторы формируют совершенно новую деловую  среду экономики, которая окупит все вложения инвестора (или его потомкам) в многократном размере.

Источник: http://tv-bis.ru/prognoz-i-otsenka-investitsiy/159-pokazateli-otsenki-effektivnosti-investitsionnogo-proekta.html

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Как разблокировать кредитную карту

Закрыть